>> 聯(lián)合資信-2025年一季度證券行業(yè)分析-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
聯(lián)合資信 |
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一、證券行業(yè)概況
2024年，A股滬深兩市總體呈“先抑后揚”的格局，受益于9月下旬行業(yè)利好政策的頒布，三季度末股票指數(shù)快速上漲，交投活躍度顯著上升，全年滬深兩市成交額同比有所增長；債券市場收益率震蕩上行，債券市場指數(shù)較年初大幅上漲。2025年一季度，股票市場債券市場收益率震蕩上行，滬深兩市成交額同比大幅增長、環(huán)比有所下降，債券市場指數(shù)較年初有較大幅度的回落。
股票市場方面，2024年，股票市場指數(shù)先抑后揚，9月24日后，在各監(jiān)管部門一攬子政策的提振下，上證指數(shù)上漲近千點，一度達到年內(nèi)最高點3674.40點，交投活躍程度亦同比大幅上升，根據(jù)滬深兩市交易所公開披露數(shù)據(jù)，2024年滬深兩市成交額254.78萬億元，同比增長20.41%。2025年一季度，股票證券市場波動上行，根據(jù)滬深兩市交易所公開披露數(shù)據(jù)，一季度滬深兩市成交額85.37萬億元，同比增長65.81%，環(huán)比下降23.26%，截至2025年3月末，上證指數(shù)收于3335.75點，較年初上漲2.24%，一季度最低收盤價為3160.76點，最高收盤價為3429.76點；深證成指收于10414.61點，較年初上漲4.13%，一季度最低收盤價為9795.94點，最高收盤價為11014.75點。
根據(jù)交易所公布數(shù)據(jù)，截至2025年3月末，我國上市公司總數(shù)5383家，較上年末增加48家；上市公司總市值85.86萬億元，較年初增長10.61%。截至2025年3月末，市場兩融余額19186.70億元，較上年末增長2.90%；其中滬市兩融余額9745.04億元，較上年末增長1.86%；深市兩融余額9386.84億元，較上年末增長3.84%；融資余額占比99.42%，融券余額占比0.58%。2025年一季度，全市場股權融資募集資金合計1576.67億元，同比增長42.47%；完成IPO和再融資的企業(yè)家數(shù)分別為27家和47家，企業(yè)通過IPO募集資金164.76億元，募資規(guī)模同比分別減少30.24%，通過再融資募集資金和1411.90億元，募資規(guī)模同比增長62.20%。
債券市場方面，2024年，境內(nèi)債券市場發(fā)行利率總體呈大幅下行態(tài)勢，全年10年期國債收益率在1.68%~2.56%波動，1年期國債收益率在0.83%~2.14%波動；信用利差壓縮至低位，信用債全年表現(xiàn)偏強。2025年一季度，利率水平仍處于低位，債券融資市場發(fā)行增勢不減，10年期國債收益率在1.59%~1.88%波動，1年期國債收益率在1.03%~1.59%波動，截至2025年3月末，中債－綜合凈價（總值）指數(shù)收于108.09點，較年初下降1.59%。2025年一季度，境內(nèi)債券交易總金額2735.53萬億元，同比增長6.33%；其中現(xiàn)券交易成交金額416.38萬億元，回購交易成交金額2190.66萬億元，同業(yè)拆借成交金額128.50萬億元。
根據(jù)Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年，境內(nèi)發(fā)行各類債券5.18萬只，發(fā)行額79.86萬億元，同比增長12.40%。2024年，境內(nèi)債券交易總金額2735.53萬億元，同比增長6.33%；其中現(xiàn)券交易成交金額416.38萬億元，回購交易成交金額2190.66萬億元，同業(yè)拆借成交金額128.50萬億元。截至2025年3月末，境內(nèi)發(fā)行各類債券5.18萬只，發(fā)行額20.74萬億元，同比增長19.45%。截至2025年3月末，我國存量債券余額182.72萬億元，較上年末增長3.83%
隨著證券市場規(guī)模逐步擴大，證券公司資產(chǎn)規(guī)模逐年增長；2024年，證券公司業(yè)績表現(xiàn)較好，全行業(yè)實現(xiàn)收入和利潤同比均大幅增長；證券公司收入結構同比發(fā)生較大變化，證券投資收益占比明顯回升。
近年來，證券公司的數(shù)量呈穩(wěn)步增長態(tài)勢。截至2024年末，全行業(yè)證券公司較上年末增加5家；總資產(chǎn)較上年末增長9.30%；凈資產(chǎn)較上年末增長6.10%；凈資本較上年末增長5.96%。2024年，證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長11.15%，凈利潤同比增長21.35%，整體來看，證券公司業(yè)績表現(xiàn)較好，其中證券投資收益（含公允價值變動）同比大幅提升43.02%。2024年，受益于股票市場9月份大幅回升，證券公司收入結構同比發(fā)生較大變化，證券投資收益占比明顯回升，為證券公司最主要收入來源
2024年，證券公司行業(yè)集中度仍屬較高水平，頭部效應顯著。
證券公司行業(yè)集中度較高。按證券公司營業(yè)收入排序，2024年，前十大證券公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤占全行業(yè)1營業(yè)收入和凈利潤的比重分別為70.13%和65.72%，占比較2023年分別下降3.25個百分點、提升3.06個百分點。截至2024年末，前十大證券公司資產(chǎn)總額為8.19萬億元，所有者權益總額為1.56萬億元，分別占全行業(yè)總資產(chǎn)和所有者權益比重的63.35%和49.99%，分別較2023年末下降2.78個百分點和1.78個百分點，整體來看，證券行業(yè)集中度仍較高。未來，大型券商可以憑借規(guī)模、平臺、品牌、政策傾斜等多方面優(yōu)勢將龍頭優(yōu)勢擴大，預計證券公司的行業(yè)集中度仍將維持在較高水平。
二、行業(yè)政策
2024年以來，隨著“新國九條”出臺和資本市場“1+N”政策體系逐步落地，一系列增量政策的積極效果持續(xù)顯現(xiàn)，市場信心明顯增強，資本市場回暖向好。2025年一季度，證監(jiān)會等中國高層監(jiān)管機構密集發(fā)布、修訂制度規(guī)則，資本市場改革進一步深化。證券公司受處罰頻次創(chuàng)新高，證券行業(yè)嚴監(jiān)管態(tài)勢延續(xù)。
2024年4月，國務院發(fā)布《關于加強監(jiān)管防范風險
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