>> 太平洋證券-醫(yī)藥行業(yè)點評：Wegovy成為CVS處方集首選藥物，Zepbound短期承壓-250526
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 463KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
周豫,霍亮 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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報告摘要
事件：
近日，諾和諾德宣布PBM公司CVSCaremark將Wegovy作為處方集中治療肥胖癥的首選GLP-1藥物。
（來源：諾和諾德，太平洋證券研究院）
核心觀點：
減重版GLP-1藥物主要由商業(yè)保險承保，Wegovy成為CVS商業(yè)保險計劃處方集中治療肥胖癥的首選藥物。美國商業(yè)保險、州醫(yī)療補助計劃（Medicaid）和聯(lián)邦醫(yī)療保險（Medicare）對GLP-1藥物的肥胖適應(yīng)癥承保范圍差異很大，Medicare PartD基本不承保、部分Medicaid項目計劃覆蓋，約33%商業(yè)保險承保減重版GLP-1藥物。因此，對于減重版GLP-1藥物，商業(yè)保險市場非常重要。近日，諾和諾德宣布PBM公司CVSCaremark決定將Wegovy（減重版司美格魯肽）作為商業(yè)保險處方集中的首選GLP-1藥物，此項變更將于2025年7月1日生效。這一舉措將使禮來的Zepbound從CVSCaremark的現(xiàn)有處方集中剔除。
Wegovy通過提供更高的回扣成為處方集中的首選產(chǎn)品，短期內(nèi)將推動銷售增長。PBM作為中介，代表商業(yè)保險公司/保險計劃，以處方集為籌碼和藥企進行談判。處方集是一個藥品清單，它決定了保險將涵蓋哪些藥物、患者的自付費用、使用規(guī)則/限制等。處方集直接影響患者選擇進而影響藥品銷售，藥企有強烈的經(jīng)濟動機提供更高回扣以換取處方集上的有利位置。根據(jù)SSRHealth統(tǒng)計，截止2025年3月，Wegovy標價和凈價為1349美元/月和617美元/月，Zepbound標價和凈價為1060美元/月和725美元/月，Wegovy可以通過給予CVSCaremark更高的回扣獲得處方集的首選地位。CVSCaremark是美國三大PBM之一，2024年約27%的處方藥理賠由其處理。CVS商業(yè)保險計劃處方集的首選產(chǎn)品選擇，將直接影響患者的用藥選擇和市場份額。
禮來加速創(chuàng)新以應(yīng)對激烈的市場競爭，重點關(guān)注口服和三靶點GLP1數(shù)據(jù)讀出。根據(jù)2025Q1財報，減重版替爾泊肽全球收入已接近減重版司美格魯肽：司美格魯肽25Q1收入78.6億美元，其中Ozempic（降糖）收入46.1億美元（同比+15%），Wegovy（減重）收入24.5億美元（同比+83%）；替爾泊肽2025Q1收入61.5億美元，其中Mounjaro（降糖）收入38.4億美元（同比+113%），Zepbound（減重）收入23.1億美元。此外，禮來GLP-1領(lǐng)域的創(chuàng)新管線，諸如口服GLP-1小分子藥物Orforglipron和GLP-1R/GIPR/GCGR三靶點藥物Retatrutide已開展多項注冊臨床，Orforglipron有望在今年進行肥胖適應(yīng)癥的數(shù)據(jù)讀出并遞交上市申請。
風(fēng)險提示：新藥研發(fā)及上市不及預(yù)期；市場競爭加劇風(fēng)險等。
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