>> 國泰海通證券-能科科技(603859)工業(yè)AI加速滲透，AI業(yè)務實現(xiàn)突破性增長-250528
| 上傳日期： |
2025/5/28 |
大小： |
1043KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
楊林,楊蒙 |
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投資要點：
維持“增持”評級?？紤]AI持續(xù)投入以及收入利潤貢獻逐步釋放，下調(diào)2025-2026年EPS預測至0.97/1.26元（原1.18/1.52元），新增2027年EPS預測為1.65元。參考可比公司，給予公司2025年動態(tài)PE 40倍，目標價38.97元，維持“增持”評級。
經(jīng)營性現(xiàn)金流顯著好轉(zhuǎn)，合同負債大幅增長。公司2024年實現(xiàn)營收15.10億元（+7.47%），歸母凈利潤1.92億元（-15.17%）；25Q1營收3.37億元（-16.65%），歸母凈利潤0.49億元（-12.07%）。24年歸母凈利潤下降主要系公司研發(fā)費用達1.94億元（+27.88%）所致；公司加強營運資金管理，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流實現(xiàn)5.19億元（+64.87%）；24年底合同負債3.55億元（+130.55%）。25年一季度受工業(yè)電氣產(chǎn)品交付節(jié)奏影響，收入利潤下降，合同負債增長至4.08億元，相比24年底增長14.77%。
AI驅(qū)動增長提速，推出“靈系列”AIAgent。2024年公司深耕重工裝備、汽車、高科技電子、通用機械、能源動力等行業(yè)，公司主要產(chǎn)品線AI產(chǎn)品與服務增長迅速，實現(xiàn)營收2.73億元（+1255.99%），毛利率39.32%（+14.43pct）。公司打造“靈系列”AI agent產(chǎn)品體系，實現(xiàn)在機器人訓推、汽車產(chǎn)品設(shè)計優(yōu)化和高端裝備的AI質(zhì)檢等場景下AI agent產(chǎn)品的研發(fā)和應用。公司簽署了“AI大模型、軟件工具鏈及私有云建設(shè)項目”和“大模型場景化應用合同”兩個億元級項目，AI技術(shù)能力實現(xiàn)落地應用。此外，公司調(diào)研收集了行業(yè)客戶100余個場景化AI需求，整理出行業(yè)40余個典型場景進行了深度研究。
持續(xù)優(yōu)化“樂系列”自研工業(yè)軟件，核心競爭力不斷夯實。公司結(jié)合各行業(yè)客戶不同應用場景的實踐經(jīng)驗，對樂倉、樂研、樂造、樂數(shù)等“樂系列”自研產(chǎn)品進行持續(xù)優(yōu)化，形成12個行業(yè)包、36個子應用、156個工業(yè)組件，擴大了公司自研產(chǎn)品從研發(fā)到制造各流程節(jié)點的覆蓋面。我們認為，公司聚焦工業(yè)領(lǐng)域打造具有國際水平的工業(yè)軟件和AI產(chǎn)品，有望引領(lǐng)行業(yè)構(gòu)建數(shù)字化和智能化生態(tài)。
風險提示。業(yè)務推進不及預期；AI發(fā)展不及預期；行業(yè)政策風險。
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