>> 中信建投-奕瑞科技(688301)新業(yè)務(wù)逐步起量，下半年和明年有望同比加速增長(zhǎng)-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
大小： |
1092KB |
| 格式： |
pdf 共7頁(yè) |
來(lái)源： |
中信建投 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
賀菊穎,王在存,朱琪璋 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
核心觀點(diǎn)
24年和25Q1收入符合預(yù)期，凈利潤(rùn)略低于預(yù)期，主要由于毛利率在會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的影響下有所下滑。24年業(yè)績(jī)有所承壓，主要受下游醫(yī)療、齒科、鋰電等領(lǐng)域需求景氣度下滑的影響。展望Q2和全年，下游醫(yī)療、齒科和工業(yè)領(lǐng)域客戶需求將逐步回暖，其中醫(yī)療業(yè)務(wù)有望受益于下游醫(yī)療設(shè)備行業(yè)招投標(biāo)的持續(xù)改善，齒科業(yè)務(wù)海外客戶將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽浚I(yè)領(lǐng)域或受益于下游部分客戶擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的需求提升。新核心零部件和解決方案/技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)有望延續(xù)2024年高增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。此外，公司向關(guān)聯(lián)方視涯科技提供硅基OLED微顯示模組并計(jì)劃擴(kuò)充產(chǎn)能，25年開(kāi)始將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br> 事件
近期公司公告：預(yù)計(jì)2025年主要向視涯科技交付樣品及少量量產(chǎn)產(chǎn)品（預(yù)計(jì)不超過(guò)1億元，上年為339.05萬(wàn)元）。視涯科技同意向公司支付一定數(shù)額的保證金（不超過(guò)10億元）。
此前公司發(fā)布2024年年報(bào)和2025年一季報(bào)：
2024年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為18.31億元（-1.74%）、4.65億元（-23.43%）和4.39億元（-25.84% ），基本每股收益為3.26元/股。2024年利潤(rùn)分配及資本公積轉(zhuǎn)增股本方案為：擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利10.00元（含稅），擬以資本公積向全體股東每10股轉(zhuǎn)增4股。2025Q1營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4.82億元（-1.92% ）、1.43億元（+2.74%）和1.41億元（-9.19%），基本每股收益為1.00元/股。
簡(jiǎn)評(píng)
24年和25Q1收入符合預(yù)期，凈利潤(rùn)略低于預(yù)期
公司2024年?duì)I收、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為18.31億元（-1.74%）、4.65億元（-23.43%）和4.39億元（-25.84% ），收入符合預(yù)期，利潤(rùn)略低于預(yù)期。2024Q4單季度營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4.75億元（+1.78%）、0.75億元（-57.02%）和0.53億元（-46.91%）。
2024年公司業(yè)績(jī)有所承壓，主要受下游醫(yī)療、齒科、鋰電等領(lǐng)域需求景氣度下滑的影響。利潤(rùn)下滑幅度大于收入端，主要由于會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等因素導(dǎo)致毛利率同比下滑6.83個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)收入規(guī)模下降導(dǎo)致費(fèi)用率同比提升，從而導(dǎo)致表觀凈利潤(rùn)率顯著下滑。
2025Q1公司營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)和扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4.82億元（-1.92%）、1.43億元（+2.74%）和1.41億元（-9.19%），收入略有下滑，主要由于去年同期基數(shù)相對(duì)較高，扣非凈利潤(rùn)下滑幅度大于收入端，主要由于毛利率同比下滑4.41個(gè)百分點(diǎn)（預(yù)計(jì)主要受產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整等因素的影響）。
展望Q2及下半年，探測(cè)器下游需求景氣度有望回暖，新核心部件和整機(jī)代工業(yè)務(wù)有望延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)
分業(yè)務(wù)來(lái)看，2024年公司探測(cè)器銷售收入為14.90億元，同比下降11.99%，主要受下游醫(yī)療、齒科、鋰電等領(lǐng)域需求景氣度下滑的影響。核心部件銷售收入和解決方案/技術(shù)服務(wù)收入分別為1.26億元（+45.49%）和0.96億元（+262.56%），主要由于公司部分新產(chǎn)品和新項(xiàng)目逐漸進(jìn)入量產(chǎn)交付階段，一定程度上彌補(bǔ)了探測(cè)器業(yè)務(wù)的下滑。分地區(qū)來(lái)看，2024年境內(nèi)收入為10.93億元，同比下降2.57%；境外收入為6.20億元，同比下降9.48%，境外收入占比為36.22%。
展望Q2和下半年，下游醫(yī)療、齒科和工業(yè)領(lǐng)域客戶需求將逐步回暖，其中醫(yī)療業(yè)務(wù)有望受益于下游醫(yī)療設(shè)備行業(yè)招投標(biāo)的持續(xù)改善，齒科業(yè)務(wù)海外客戶將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽?，工業(yè)領(lǐng)域或受益于下游部分客戶擴(kuò)產(chǎn)帶來(lái)的需求提升。此外，公司新核心零部件和解決方案/技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)有望延續(xù)2024年的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。此外，公司向關(guān)聯(lián)方視涯科技提供硅基OLED微顯示模組并計(jì)劃擴(kuò)充產(chǎn)能，25年開(kāi)始將貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br> 毛利率受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響有所下降，24年研發(fā)投入持續(xù)加大
2024年公司毛利率為50.11%，同比下降6.83個(gè)百分點(diǎn)，主要受以下因素的影響：1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整：低毛利率的其他核心部件業(yè)務(wù)和解決方案/技術(shù)服務(wù)收入占比提升，高毛利率的探測(cè)器業(yè)務(wù)收入占比下降；2）會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整：根據(jù)新版會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，公司部分銷售費(fèi)用應(yīng)計(jì)入營(yíng)業(yè)成本中，影響金額為1713萬(wàn)元。2024年銷售費(fèi)用率為3.80%，同比下降0.50個(gè)百分點(diǎn)，主要系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整所致；管理費(fèi)用率為7.56%，同比增加2.10個(gè)百分點(diǎn)，主要系人員增加以及資本市場(chǎng)中介服務(wù)費(fèi)增加所致；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為-0.24%，同比增加0.98個(gè)百分點(diǎn)，主要系利息收入及匯兌收益降低所致；研發(fā)費(fèi)用率為16.94%，同比提升2.84個(gè)百分點(diǎn)，主要系公司持續(xù)加大新產(chǎn)品研發(fā)投入所致。經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為3.60億元，同比增加5.91%。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為133.05天，同比增加40.22天，預(yù)計(jì)主要系下游客戶回款放緩所致；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為311.28天，同比下降18.51天。其他財(cái)務(wù)指標(biāo)基本正常。
2025年一季度，公司毛利率為48.92%，同比下降4.41個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)主要受會(huì)計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化等因素的影響。公司費(fèi)用管控良好，銷售費(fèi)用率為4.80%，同比增加1.01個(gè)百分點(diǎn)；研發(fā)費(fèi)用率為12.48%，同比下降1.48個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為4.84%，同比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)；財(cái)務(wù)費(fèi)用率為0.4
|
|
