>> 東莞證券-泰勝風(fēng)能(300129)2024年年報及2025年一季報點評：公司業(yè)績短期承壓，持續(xù)推進雙海戰(zhàn)略-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 264KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東莞證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉興文,蘇治彬 |
| 下載權(quán)限： |
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投資要點：
事件：公司發(fā)布了2024年年報及2025年一季報。
點評：
公司業(yè)績有所承壓，風(fēng)機業(yè)務(wù)盈利能力改善。公司2024年實現(xiàn)營收48.38億元，同比+0.52%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.82億元，同比-37.77%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.78億元，同比-29.11%。公司2025Q1實現(xiàn)營收7.95億元，同比+21.01%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.45億元，同比-17.47%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.43億元，同比-16.06%。2024年，公司銷售毛利率為13.83%，同比下降6.26pct，銷售凈利率為3.89%，同比下降2.22pct。2025年第一季度，公司銷售毛利率為13.94%，同比下降6.18pct，銷售凈利率為5.39%，同比下降3.08pct。由于國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)競爭加劇，部分區(qū)域市場訂單毛利率有所下降，疊加國內(nèi)海上風(fēng)電市場處于調(diào)整期，公司海上風(fēng)電業(yè)務(wù)量同比有所下滑，導(dǎo)致公司2024年及2025Q1整體業(yè)績承壓。
公司持續(xù)推進產(chǎn)能擴張，在手訂單保持增長，積極開拓海外市場。2024年，公司的泰勝昌吉基地落成并投產(chǎn)，該基地為中高端塔筒產(chǎn)品而規(guī)劃建設(shè)，以“荒戈沙”大直徑塔筒為主，兼顧中亞海外市場，設(shè)計產(chǎn)能為10萬噸。目前，泰勝昌吉基地產(chǎn)能已基本爬坡完畢，能夠有效助力公司擴大在新疆的優(yōu)勢。同時，公司積極推進泰勝藍島基地技術(shù)改造項目、泰勝哈密基地技術(shù)改造項目、泰勝上?；丶夹g(shù)改造項目，預(yù)計2025年完成。泰勝揚州基地產(chǎn)能持續(xù)爬坡，目前已取得金風(fēng)科技、Nordex、遠景能源、電氣風(fēng)電等重要客戶的供應(yīng)商認證，并在積極推進Vestas供應(yīng)商認證，目前已通過Vestas管理評審，處于測試訂單階段。截至2024年末，公司在執(zhí)行及待執(zhí)行訂單共計49.17億元，同比增長27.97%。2024年，公司在德國設(shè)立了歐洲銷售中心，緊抓一線國際市場機遇，積極開拓海外市場，更快更好地滿足海外客戶的需求。
公司持續(xù)開展技術(shù)研發(fā)，強化差異化競爭優(yōu)勢。公司通過旗下混塔公司中漢能源開拓了混凝土塔筒業(yè)務(wù)，成為風(fēng)機塔架業(yè)內(nèi)少有的鋼混塔制造一體化制造商。公司立足陸上、海上風(fēng)電塔筒等現(xiàn)有產(chǎn)品，開發(fā)研制并交付漂浮式深海大容量海上風(fēng)電浮體等大型化、超高鋼混塔等新型風(fēng)電裝備，以持續(xù)不斷的技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新為基礎(chǔ)，為客戶提供多元化、差異化的產(chǎn)品。公司生產(chǎn)的產(chǎn)品包括10MW風(fēng)機塔架、鋼混塔架轉(zhuǎn)接段、旋筒風(fēng)帆定子、海南浮體式風(fēng)機浮體結(jié)構(gòu)、日本浮體式海上風(fēng)機塔架、大型分片式塔架、175米斜拉塔架、170米超高鋼混塔架、13.6MW海上風(fēng)電導(dǎo)管架、2300噸級大單樁、高端升壓站平臺等行業(yè)領(lǐng)先產(chǎn)品。公司持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新，有望進一步增強核心競爭力。
投資建議：公司在手訂單保持增長，積極開拓海上風(fēng)電市場及海外市場，持續(xù)推進雙海戰(zhàn)略，公司競爭優(yōu)勢有望進一步增強。預(yù)計公司2025-2027年EPS分別為0.37元、0.47元、0.59元，對應(yīng)PE分別約17倍、13倍、11倍，維持對公司“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險。
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