>> 交銀國際-金山軟件(3888.HK)1季度業(yè)績受季節(jié)性及研發(fā)投入增加影響；預計新游年中上線-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙麗,谷馨瑜,孫夢琪 |
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1季度業(yè)績受季節(jié)性影響，研發(fā)開支增加AI及新游戲品類投入。游戲收入環(huán)比下降主要受《劍網(wǎng)3》端游季節(jié)性減少商業(yè)化更新，WPS收入環(huán)比下降主要因WPS軟件業(yè)務受信創(chuàng)新采購流程影響。新游戲上線計劃：《解限機》將于夏季上線，《劍俠情緣：零》將于5月底上線，預計推動游戲業(yè)務下半年收入穩(wěn)定。我們微調(diào)2025-2027年利潤預測，考慮金山云市值下跌導致估值貢獻變化，目標價從50港元下調(diào)至46港元，維持買入。
1季度業(yè)績受季節(jié)性影響，研發(fā)開支增加AI及新游戲品類投入。公司1季度總收入同比增9%，其中游戲/WPS分別同比增14%/6%，環(huán)比降20%/13%。1季度調(diào)整后運營利潤同比下跌3%，主因研發(fā)和銷售開支同比增加，其中研發(fā)投入主要與WPSAI相關研發(fā)及加大游戲業(yè)務新品類投入有關，銷售開支的增長主要反映新游戲上線前期測試及活動增加。
游戲業(yè)務環(huán)比下降，主要由于《劍網(wǎng)3》端游季節(jié)性減少商業(yè)化更新；WPS業(yè)務收入環(huán)比下降，主要由于WPS軟件業(yè)務受2025年信創(chuàng)新采購流程影響。游戲業(yè)務同比增長主要受《塵白禁區(qū)》和《劍網(wǎng)3》推動；WPS收入同比增長則主要受個人業(yè)務和WPS365增長所推動。
新游戲上線計劃：《解限機》：STEAM愿望單全球最高排名第五，預計今年夏季上線；《劍俠情緣：零》預計今年5月底上線。
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