>> 太平洋證券-醫(yī)藥行業(yè)點評：Aurobindo Q4凈利潤小幅下滑，低于市場預(yù)期-250529
| 上傳日期： |
2025/5/29 |
大小： |
476KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
周豫,喬露陽 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
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事件：
2025年5月26日，印度制藥企業(yè)Aurobindo Pharma發(fā)布2024-2025財年第四季度財報，Q4實現(xiàn)營業(yè)收入838.2億盧比，同比增長10.6%，凈利潤為90.3億盧比，同比下滑0.5%。
核心觀點：
Q4營收創(chuàng)歷史新高，凈利潤小幅下滑。2024-2025財年Q4（2025.1.1-2025.3.31），公司實現(xiàn)營業(yè)收入838.2億盧比，同比增長10.6%，毛利率為59.1%，EBITDA為179.2億盧比，同比增長6.2%，EBITDA利潤率為21.4%，同比下滑0.9pct，凈利潤為90.3億盧比，同比下滑0.5%。公司Q4營業(yè)收入創(chuàng)歷史新高，主要得益于銷量增長、新產(chǎn)品放量及法規(guī)市場價格的穩(wěn)定，但燃料成本、企業(yè)發(fā)展成本等相關(guān)的一次性營業(yè)支出影響EBITDA超10.5億盧比。
美國及歐洲市場增長強勁，新興市場增長放緩。分業(yè)務(wù)來看：美國制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入407.2億盧比，同比增長13.5%，占比48.6%，公司產(chǎn)品銷量增長、價格穩(wěn)定，同時新產(chǎn)品放量。歐洲制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入214.7億盧比，同比增長17.2%，占比為25.6%。新興市場制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入78.6億盧比，同比下滑7.8%，占比9.4%。ARV制劑業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入30.8億盧比，同比增長29.4%，占比3.4%。API業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售收入106.9億盧比，同比增長5.0%，占比12.8%。
預(yù)計2026財年收入高個位數(shù)增長，利潤率維持穩(wěn)定。2026財年，公司收入指引為高個位數(shù)增長（剔除gRevlimid影響），利潤率維持穩(wěn)定。公司已經(jīng)有2個生物類似藥在歐洲獲批，預(yù)計26財年開始貢獻收入，歐洲制劑業(yè)務(wù)將穩(wěn)步向10億美元（約8,500億盧比）的收入里程碑邁進。預(yù)計隨著新產(chǎn)品的上市，美國注射劑和?？浦苿I(yè)務(wù)有望在2027財年快速放量。在生產(chǎn)方面，2025年4月底公司青霉素G工廠失火，當前仍處于停產(chǎn)狀態(tài)。
風(fēng)險提示：地緣政治風(fēng)險；政策風(fēng)險；產(chǎn)品價格下降風(fēng)險；環(huán)保風(fēng)險；研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。
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