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事件：近日，我們參加山西汾酒2024年股東大會(huì)，核心反饋如下：
　　通過精準(zhǔn)的品牌定位和市場(chǎng)策略，實(shí)現(xiàn)品牌價(jià)值的最大化。以玻汾、老白汾、青花20以及青花26+30的組合作為市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)品，均有望成為百億單品。今年年初按1:3:3:3的資源配置，玻汾控量，老白汾梳理清價(jià)格及品牌定位后增速較快，青花20作為公司增長(zhǎng)主引擎，目前青花26已順價(jià)銷售，青花30新品將于7月上市，其中青花26及青花30將卡位600-1000元價(jià)格帶，順價(jià)競(jìng)爭(zhēng)。
　　堅(jiān)持“穩(wěn)健壓倒一切”的營(yíng)銷政策，深化市場(chǎng)拓展與服務(wù)升級(jí)。公司已完成全國(guó)化1.0的布局，目前山西市場(chǎng)為優(yōu)勢(shì)的根據(jù)地市場(chǎng)，省外市場(chǎng)占比超過65.8%。未來目標(biāo)是把山西及環(huán)山西市場(chǎng)作為更大的根據(jù)地市場(chǎng)，以長(zhǎng)三角、大灣區(qū)為領(lǐng)頭羊的長(zhǎng)江以南市場(chǎng)在未來一段時(shí)間以遠(yuǎn)高于全國(guó)市場(chǎng)的平均水平增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)汾酒全國(guó)化2.0的目標(biāo)。汾享禮遇作為有效渠道管理方式，明確了酒企、經(jīng)銷商和終端的對(duì)應(yīng)關(guān)系、權(quán)責(zé)，使渠道成員從松散交易關(guān)系變?yōu)橛薪M織體系，推廣近兩年，活躍終端達(dá)88.9萬家。未來公司將持續(xù)加深渠道研究，用數(shù)字化手段管理，提高線上線下的兌付效率、及時(shí)性和可追溯性。
　　當(dāng)前白酒行業(yè)正從速度效益型向質(zhì)量效益型轉(zhuǎn)變，呈現(xiàn)品牌格局固化趨勢(shì)，消費(fèi)的選擇向優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，市場(chǎng)份額向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中。公司采取五方面措施應(yīng)對(duì)：1）發(fā)揮清香品類優(yōu)勢(shì)，把握品類奠基者和傳播者地位，堅(jiān)持核心工藝與精準(zhǔn)市場(chǎng)方向；2）以文化創(chuàng)新輔助，利用深厚文化底蘊(yùn)賦能，提升品牌知名度；3）促進(jìn)汾酒、竹葉青、杏花村三大品牌協(xié)同發(fā)展；4）全面提升公司整體運(yùn)行效率，領(lǐng)導(dǎo)深入基層調(diào)研解決問題；5）與合作伙伴謀求共贏，審視產(chǎn)業(yè)鏈利益分配。
　　盈利預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司25-27年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入395.59/444.66/509.05億元，同比增長(zhǎng)9.85%/12.40%/14.48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)134.07/150.76/174.70億元，同比增長(zhǎng)9.51%/12.45%/15.88%。PE分別為17.09/15.20/13.11x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)。