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核心觀(guān)點(diǎn)
　　事件:據(jù)勁仔官方視頻號(hào),2025年5月公司推出豆制品新品“爆香虎皮豆干”，包括經(jīng)典香辣味與創(chuàng)新山胡椒味兩種口味。產(chǎn)品包裝規(guī)格為盒裝，每盒含20包充氮獨(dú)立小包裝。
　　豆干市場(chǎng)空間廣闊，虎皮豆干兼具“健康+美味”基因。休閑豆干市場(chǎng)規(guī)模超百億元,對(duì)標(biāo)其他品類(lèi)成長(zhǎng)空間廣闊,且農(nóng)業(yè)農(nóng)村部等三部門(mén)聯(lián)合印發(fā)的《中國(guó)食物與營(yíng)養(yǎng)發(fā)展綱要(2025-2030年)》明確鼓勵(lì)加快休閑豆制品標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，有望催化行業(yè)成長(zhǎng)、并孵化出新的行業(yè)大單品。1）從品類(lèi)屬性上看，豆干為高蛋白的植物零食，能夠開(kāi)發(fā)多種口味，符合當(dāng)前“健康食材+美味風(fēng)味”的消費(fèi)風(fēng)向;2)從產(chǎn)品形態(tài)上看，虎皮工藝具備爆品基因，休閑鳳爪品類(lèi)曾誕生十億級(jí)虎皮鳳爪產(chǎn)品，虎皮豆干或同樣有望孕育新的大單品。
　　勁仔多年深耕豆干，有望在產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)中強(qiáng)化領(lǐng)先站位。24年勁仔豆制品收入超2億元，在休閑豆制品企業(yè)排名前五。創(chuàng)始人周總已專(zhuān)注豆制品三十余年，近年公司開(kāi)始加速對(duì)傳統(tǒng)產(chǎn)品的升級(jí)，周鮮鮮短保豆干、鮮拌搖搖干等創(chuàng)新產(chǎn)品獲得消費(fèi)者認(rèn)可，收入增速環(huán)比持續(xù)提升。當(dāng)前豆制品行業(yè)尚未形成全國(guó)領(lǐng)導(dǎo)品牌，勁仔有望借助經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)、產(chǎn)品能力與研發(fā)技術(shù)強(qiáng)化領(lǐng)先地位。
　　大單品產(chǎn)品力優(yōu)秀，關(guān)注25年產(chǎn)品升級(jí)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。勁仔為典型的產(chǎn)品力驅(qū)動(dòng)型公司,小魚(yú)干大包裝化+鶴鶉蛋爆發(fā)推動(dòng)公司業(yè)績(jī)過(guò)去三年高速增長(zhǎng)。公司當(dāng)前“一超多強(qiáng)”的產(chǎn)品矩陣清晰，25年創(chuàng)新步伐加快，有望推動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)俅斡瓉?lái)新一輪增長(zhǎng)。1）魚(yú)制品:升級(jí)后的深海鯤魚(yú)大單品高速發(fā)展，未來(lái)有望借助新渠道和空白網(wǎng)點(diǎn)拓展進(jìn)一步穩(wěn)健成長(zhǎng)，預(yù)計(jì)25年實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)。2）鶴鶉蛋:“七個(gè)博士”品牌煥新、利用升級(jí)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)差異化競(jìng)爭(zhēng)，新品溏心鶴鶉蛋有望突破高勢(shì)能渠道并貢獻(xiàn)收入。3)豆制品:升級(jí)迭代加速，在品質(zhì)、食用方式與口味上均有創(chuàng)新突破，未來(lái)有望在市場(chǎng)放量。4）其他品類(lèi):積極布局魔芋產(chǎn)品，有望受益品類(lèi)紅利實(shí)現(xiàn)收入增長(zhǎng)。
　　投資建議:短期看，關(guān)注公司渠道調(diào)整節(jié)奏與高勢(shì)能渠道入駐進(jìn)展;長(zhǎng)期看，公司擬由產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)轉(zhuǎn)型品牌經(jīng)營(yíng)，有望持續(xù)強(qiáng)化大單品勢(shì)能，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)中樞長(zhǎng)期上行。預(yù)計(jì)2025~2027年歸母凈利潤(rùn)分別同比+15.2%/19.4%/20.0%，EPS為0.74/0.89/1.07元，對(duì)應(yīng)PE為20/17/14X，公司大單品產(chǎn)品力無(wú)虞，進(jìn)行升級(jí)后更加優(yōu)秀，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn);新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);食品安全的風(fēng)險(xiǎn)。