>> 寶城期貨-宏觀月報：外部風險暫緩，內(nèi)需邊際走弱-250528
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 1473KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
龍奧明 |
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特朗普發(fā)動的對全球國家的關(guān)稅戰(zhàn)，提高了貿(mào)易成本，抑制了全球宏觀需求。對美國而言，通脹上升、經(jīng)濟下行的滯脹風險揮之不去。其一，進口商品將不可避免地價格上漲，將導致通脹預期快速抬升。其二，財政壓力限制政府支出、貿(mào)易壁壘阻斷正常貿(mào)易導致的就業(yè)丟失，也將抑制經(jīng)濟增長動能。其三，美聯(lián)儲貨幣政策表現(xiàn)鷹派，可能導致美國資產(chǎn)價格螺旋下跌。對歐洲而言，考慮到關(guān)稅沖擊和通脹壓力較低，歐洲央行將保持貨幣寬松政策穩(wěn)定經(jīng)濟需求，加上歐洲戰(zhàn)略自主帶動的政府訂單需求，歐洲經(jīng)濟預計緩慢恢復。對日本而言，關(guān)稅戰(zhàn)沖擊日本出口需求，同時由于日本通脹指標回升較快，日本央行正處于加息周期，日本經(jīng)濟復蘇勢頭或?qū)⑹艿綁褐?。而且日本?jīng)濟增長持續(xù)性動能不足，在全球產(chǎn)業(yè)特別是新科技產(chǎn)業(yè)的整體競爭力有所趨弱。
2025年4月份，制造業(yè)PMI步入收縮區(qū)間，通脹數(shù)據(jù)持續(xù)下行，信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏弱，這表明內(nèi)需的內(nèi)生性增長動能有所不足。當前外部風險因素持續(xù)累積，保持宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定增長需要提振內(nèi)需，促進內(nèi)循環(huán)順暢運行，這就需要發(fā)揮政策托底作用。5月份，央行及時地降息降準，有力地穩(wěn)定了市場預期，不過政策效果有待數(shù)據(jù)檢驗。在5月降息降準落地以后，短期內(nèi)繼續(xù)降息的可能性有所降低，后續(xù)降息需要綜合看國內(nèi)外因素。
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