久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)：
　　公司發(fā)布2024年年報(bào)以及2025年一季報(bào)：2024年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.05億元，同比增加12.59%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.55億元，同比增加5.59%。2024年第四季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.07億元，同比增加14.90%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.03億元，同比增加-78.70%。2025年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.01億元，同比增加10.50%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.18億元，同比增加44.87%。
　　營收保持較高增長。20243Q、20244Q、20251Q公司營收分別同比增長6.45%、14.90%和10.50%，延續(xù)了較高的增長勢頭。公司的核心客戶是餐飲企業(yè)，餐飲業(yè)蕭條導(dǎo)致復(fù)調(diào)行業(yè)增長遇阻。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，餐飲行業(yè)2024年的收入累計(jì)同比增5.3%，增幅較2023年減少15.10個(gè)百分點(diǎn)；2025年1至4月餐飲行業(yè)收入累計(jì)同比增4.8%，增幅較2024年同期收窄4.5個(gè)百分點(diǎn)。在餐飲消費(fèi)持續(xù)走弱的背景下，公司以產(chǎn)品定制為策略，深度挖掘客戶需求，為客戶提供復(fù)調(diào)方案，形成從需求到產(chǎn)品的反向鏈條，保障了收入增長的可持續(xù)性。
　　醬汁類復(fù)調(diào)實(shí)現(xiàn)高增。2024年醬汁類復(fù)調(diào)實(shí)現(xiàn)營收3.19億元，同比增19.31%，增幅較上年提升3個(gè)百分點(diǎn)，該品類在銷售中的占比達(dá)到78.81%。此外，2024年粉體復(fù)調(diào)營收0.83億元，同比增-5.50%，增幅較上年下滑23.78個(gè)百分點(diǎn)，銷售權(quán)重為20.56%，粉類復(fù)調(diào)拉低了復(fù)調(diào)主業(yè)整體的增長。本期，食品添加劑業(yè)務(wù)延續(xù)了上年的同比下滑趨勢，銷售權(quán)重降至0.45%。
　　華東、華南、華北市場的收入增長較多，東北和華中市場的營業(yè)額下滑。2024年，華東市場錄得營收2.75億元，收入占比67.90%，是公司最大的銷售市場，2024年在較高的基數(shù)之上同比仍增長10.82%。華北是公司的第二大市場，2024年的銷售權(quán)重達(dá)到18.77%，2024年華北市場的營收同比增長21.75%，增長較快。華南市場2024年?duì)I收同比增長61.38%，收入權(quán)重4.69%，基數(shù)小但增長快。2024年東北和華中市場收入下降：2024年兩大市場的收入權(quán)重分別為3.53%和4.01%，收入下降影響了整體增長。
　　2024年毛利率下滑，但控費(fèi)之下凈利率上升。2024年，公司主營業(yè)務(wù)的毛利率38.76%，同比下滑0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，收入權(quán)重較大的醬汁類復(fù)調(diào)的毛利率同比下滑0.54個(gè)百分點(diǎn)至37.53%，粉體類和食品添加劑的毛利率分別上升2.70和1.58個(gè)百分點(diǎn)，分別達(dá)到42.59%和77.86%。盡管主營毛利率下滑，但公司積極控費(fèi)，2024年的期間費(fèi)用率同比下降1.43個(gè)百分點(diǎn)，推動(dòng)本期凈利率上升0.08個(gè)百分點(diǎn)至15.78%。
　　2025年一季度盈利顯著改善。20251Q公司主營毛利率39.21%，同比提升0.93個(gè)百分點(diǎn)，較2024年提升0.51個(gè)百分點(diǎn)。20251Q，公司的期間費(fèi)用率同比下降3.75個(gè)百分點(diǎn)，凈利率同比提升3.36個(gè)百分點(diǎn)至17.42%。2025年一季度業(yè)務(wù)盈利顯著改善，同時(shí)費(fèi)用率進(jìn)一步下降。
　　投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測公司2025、2026、2027年的每股收益為0.81元、0.98元和1.14元，參照5月29日收盤價(jià)25.96元，對應(yīng)的市盈率分別為31.93倍、26.38倍和22.80倍，給予公司“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：餐飲消費(fèi)持續(xù)走弱將會(huì)影響公司的持續(xù)增長；食品安全方面的潛在風(fēng)險(xiǎn)。