>> 華泰證券-電力設備與新能源行業(yè)動態(tài)點評：6月鋰電排產，環(huán)比增長，看好長期需求-250530
| 上傳日期： |
2025/5/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
申建國,邊文姣 |
| 行業(yè)名稱： |
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鑫欏鋰電發(fā)布鋰電產業(yè)鏈6月預排產，樣本企業(yè)中電池排產107.7GWh，環(huán)比+2.9%，正極13.3萬噸，環(huán)比+9.1%，負極11.7萬噸，環(huán)比+0.9%，隔膜14.9億平，環(huán)比+4.3%，電解液7.6萬噸，環(huán)比+6.6%，總體排產環(huán)比微增，我們認為主要系以舊換新政策拉升新能源汽車需求，美國對華關稅下調后儲能迎來新一輪搶出口。長期而言，國內新車型新技術不斷推出，歐洲及亞非拉儲能市場前景向好，我們看好電池環(huán)節(jié)供需邊際持續(xù)改善，看好頭部電池企業(yè)提升產能利用率，實現(xiàn)量利齊升，推薦寧德時代、億緯鋰能、欣旺達。
新能源車：新車型+新技術刺激國內需求向好，歐洲新能源車銷量增速亮眼
國內市場方面，根據乘聯(lián)會的統(tǒng)計和預測，25年5月國內新能源車零售達98萬輛，同比+21.9%，25年1-5月累計銷量達430.6萬輛，同比+32.8%。商用車、工程機械電動化滲透提速貢獻增量，25年1-4月國內新能源重卡銷量達4.61萬輛，同比+197%，新能源滲透率達23.0%，超出我們此前25年12%的預期；歐洲市場方面，碳排放政策給予了三年緩沖期，但車企電動化持續(xù)推進，我們預計25年歐洲電動車銷量仍有可觀增速。根據ACEA，歐洲25年1-4月新能源車（BEV+PHEV）銷量達112.4萬輛，同比+22.1%，其中4月銷量28.3萬輛，同比+28.9%。
儲能：國內中標規(guī)模支撐裝機，歐洲和亞非拉儲能繼續(xù)看好增長
國內市場方面，強制配儲政策變化或導致531之前搶裝，而后需求或階段性放緩，而根據儲能與電力市場，25年1-4月招中標規(guī)模達132.89GWh，同比+219.1%，未來裝機仍有較強支撐。歐洲市場方面，大儲需求高增長，由于去庫完成+工商儲放量，部分戶儲逆變器企業(yè)反饋25年以來排產已出現(xiàn)好轉；美國市場方面，美國25年1-4月大儲裝機達8.89GWh，同比+105%，主要系關稅預期下的搶裝，“大美麗法案”將大儲ITC補貼退坡起始時間由2034年提前至2029年，中期大儲項目經濟性仍有保障。新興市場方面，電網薄弱+電力短缺+發(fā)展新能源驅動大儲戶儲需求增長，呈現(xiàn)多點開花態(tài)勢。
供需邊際收緊，看好頭部電池廠量利齊升
需求方面，25年以來國內新能源車銷量向好，商用車貢獻重要增量，歐洲新能源車銷量增速已恢復同比增長，國內儲能中標規(guī)模維持高增，后續(xù)需求或無需過度悲觀，歐美大儲裝機保持較高增長。供給方面，電池環(huán)節(jié)新增產能釋放已顯著放緩，我們預計頭部電池廠產能利用率或持續(xù)提升，盈利能力有望持續(xù)改善，實現(xiàn)量利齊升，推薦寧德時代、億緯鋰能、欣旺達。
風險提示：新能源車銷量不及預期；新技術或新工藝導致行業(yè)格局變化；行業(yè)競爭加劇導致盈利不及預期
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