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2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.78億元同比增長(zhǎng)264.24%，維持“增持”評(píng)級(jí)
　　華洋賽車(chē)2024全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.27億元+10.06%，歸母凈利潤(rùn)5,614.33萬(wàn)元+9.43%。2025Q1華洋賽車(chē)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.78億元+264.24%，歸母凈利潤(rùn)1,151.56萬(wàn)元+161.79%。鑒于新能源相關(guān)方向的研發(fā)投入增長(zhǎng)及潛在的外貿(mào)匯率波動(dòng)影響，我們小幅下調(diào)2025-2026、并增加2027盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年華洋賽車(chē)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.75/0.95/1.07億元（原值2025-2026年0.82/1.02），對(duì)應(yīng)EPS為1.34/1.69/1.91元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為26.4/21.0/18.5X?？紤]到華洋賽車(chē)2024年內(nèi)完成對(duì)子公司收購(gòu)，持續(xù)布局一帶一路市場(chǎng)，同時(shí)有望在新能源科技領(lǐng)域取得創(chuàng)新性成果，我們維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　兩輪摩托車(chē)2024實(shí)現(xiàn)營(yíng)收+15.26%，控股子公司拓展新能源、摩托制造方向
　　2024全年華洋賽車(chē)在兩輪摩托車(chē)方面實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.47億元+15.26%，對(duì)應(yīng)毛利率達(dá)到22.95%+0.68pct；全地形車(chē)方面營(yíng)收1.63億元+3.38%，毛利率20.81%。境外收入仍為主導(dǎo)，2024全年達(dá)到4.78億元+9.07%，毛利率22.87%；而境內(nèi)收入則提升20.81%達(dá)到4889.60萬(wàn)元，毛利率提升2.33pct達(dá)到17.97%。華洋賽車(chē)在2024Q2控股成立了華銳動(dòng)能科技（麗水）有限公司進(jìn)入新能源產(chǎn)品領(lǐng)域，在2024Q3控股了重慶峻馳摩托車(chē)有限公司，擴(kuò)大在不同產(chǎn)品線(xiàn)的布局。子公司協(xié)同發(fā)力提升公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。
　　2024摩托車(chē)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品出口總額+25.15%，整車(chē)出口量+26.72%
　　據(jù)中國(guó)摩托車(chē)商會(huì)統(tǒng)計(jì)，2024年1-12月，共產(chǎn)銷(xiāo)摩托車(chē)1997.08萬(wàn)輛和1992.28萬(wàn)輛，產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)0.79%和2.82%。其中二輪摩托車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)1742.02萬(wàn)輛和1736.85萬(wàn)輛，銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)2.26%；大排量休閑娛樂(lè)摩托車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)77.35萬(wàn)輛和75.66萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)49.67%和42.97%。摩托車(chē)生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)品出口總額88.31億美元+25.15%。整車(chē)出口量1101.63萬(wàn)輛+26.72%，出口金額69.81億美元+23.8%。沙灘車(chē)出口48.73萬(wàn)輛+32.33%，出口金額12.08億美元+38.66%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷(xiāo)售國(guó)市場(chǎng)環(huán)境變化、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、海外準(zhǔn)入政策變化風(fēng)險(xiǎn)。