>> 國泰君安期貨-生豬：去庫周期開啟，結(jié)構(gòu)切換至趨勢(shì)反套-250601
| 上傳日期： |
2025/6/1 |
大小： |
1156KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
周小球,吳昊 |
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（1）本周市場(chǎng)回顧（5.26-6.1）
現(xiàn)貨市場(chǎng)，生豬價(jià)格震蕩調(diào)整。河南20KG仔豬價(jià)格42.6元/公斤（上周43元/公斤），本周河南生豬價(jià)格14.45元/公斤（上周14.3元/公斤），全國50KG二元母豬價(jià)格1631元/頭（上周1631元/頭）。供應(yīng)端，集團(tuán)主動(dòng)開啟增量降重趨勢(shì)，散戶存在壓欄惜售情緒；需求端，端午節(jié)前備貨需求帶動(dòng)宰量上升，二次育肥需求明顯增加。根據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，本周全國出欄平均體重126.17KG（上周126.5KG），出欄均重環(huán)比下降0.26%。
期貨市場(chǎng)，生豬期貨價(jià)格反彈運(yùn)行。本周生豬期貨LH2509合約最高價(jià)為13695元/噸，最低價(jià)為13380元/噸，收盤價(jià)為13605元/噸（上周同期13515元/噸）?；罘矫?，LH2509合約基差為845元/噸（上周同期785元/噸）。
?。?）下周市場(chǎng)展望（6.2-6.8）
生豬現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)震蕩。淡季階段集團(tuán)調(diào)節(jié)出欄對(duì)價(jià)格影響較大，5月上旬集團(tuán)縮量支撐價(jià)格，中下旬下游消費(fèi)偏弱，宰量維持較低水平運(yùn)行，企業(yè)增量出欄，價(jià)格快速回落，且體重并未隨之下降，或已形成被動(dòng)壓欄局面。從供應(yīng)角度來看，經(jīng)歷2-5月補(bǔ)欄，散戶及二育空置欄圈率已降低，累庫進(jìn)度加速，但仍有累庫空間；集團(tuán)出欄進(jìn)度符合計(jì)劃，且根據(jù)能繁母豬計(jì)劃，二季度出欄增量有限，企業(yè)開啟加速降重計(jì)劃，三季度出欄增量將更為明顯。從需求角度來看，當(dāng)前處于消費(fèi)淡季，5月需求表現(xiàn)弱于4月，按照季節(jié)性規(guī)律，6月需求將繼續(xù)下降，且投機(jī)需求路徑受阻，下游承托力或有限。從驅(qū)動(dòng)角度來看，市場(chǎng)二育出售政策收緊，凍品已持續(xù)被動(dòng)入庫，增量累庫驅(qū)動(dòng)有限。綜合來看，6月投機(jī)需求將明顯減量，散戶或存在壓欄情況，但是集團(tuán)降重預(yù)期較大，市場(chǎng)存在被動(dòng)壓欄跡象，現(xiàn)貨壓力逐步增加，關(guān)注是否存在堰塞湖釋放驅(qū)動(dòng)。
期貨市場(chǎng)部分，LH2509合約價(jià)格5月30日收于13605元/噸，現(xiàn)階段多集團(tuán)發(fā)布停售二育計(jì)劃，或?qū)е?月二育投機(jī)需求斷檔，企業(yè)增量降重將導(dǎo)致去庫啟動(dòng)，夏季常規(guī)需求承托力有限，去庫階段或較為漫長，利于旺季價(jià)格上漲，價(jià)差結(jié)構(gòu)將切換為大反套格局，7-1及9-1反套逐步建倉，注意止盈止損。短期LH2509合約支撐位13500元/噸，壓力位15000元/噸。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀環(huán)境，二次育肥
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