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綜述：內(nèi)需偏弱，出口預(yù)期支撐，震蕩承壓
　　國(guó)際現(xiàn)貨：中國(guó)散裝小顆粒離岸價(jià)355.01-365.01美元/噸，較上周持平；黑海小顆粒港口離岸價(jià)355.01-365.01美元/噸，低端上調(diào)5美元/噸；波羅的海小顆粒港口離岸價(jià)350.01-360.01美元/噸，低端上調(diào)5美元/噸；中東小顆粒港口離岸370.01-380.01美元/噸，高端上調(diào)5美元/噸；巴西小顆粒CFR價(jià)格385.01-395.01美元/噸，較上周持平；印度到岸價(jià)385.01-398.25美元/噸，較上周持平。預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)及現(xiàn)貨市場(chǎng)交易邏輯逐漸與國(guó)際基本面接軌。
　　尿素現(xiàn)貨：國(guó)內(nèi)需求偏弱，在投機(jī)性逐步走弱格局下，部分工廠價(jià)格小幅下調(diào)。尿素貿(mào)易商報(bào)價(jià)伴隨投機(jī)性減弱小幅下調(diào)，預(yù)計(jì)現(xiàn)貨后續(xù)中長(zhǎng)周期視角下呈現(xiàn)震蕩承壓的狀態(tài)。但另一方面，伴隨出口通道的逐步放開，或有階段性的反彈。截至2025年5月28日，中國(guó)尿素企業(yè)總庫(kù)存量98.06萬(wàn)噸，較上周增加6.32萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.89%。本周期尿素企業(yè)庫(kù)存繼續(xù)增加。一方面，出口政策落地后，廠檢陸續(xù)開展，部分工廠庫(kù)存預(yù)留給出口。另外，近期工農(nóng)業(yè)需求不溫不火，貨源流向不及預(yù)期，導(dǎo)致尿素企業(yè)庫(kù)存略有上漲。整體而言，由于短期貿(mào)易商投機(jī)性轉(zhuǎn)弱，下周尿素生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存預(yù)計(jì)仍呈現(xiàn)庫(kù)存上升的格局。
　　尿素期貨：尿素目前仍呈現(xiàn)區(qū)間震蕩的狀態(tài)，中周期震蕩承壓。上方空間而言，國(guó)內(nèi)追肥需求平緩釋放，中游貿(mào)易商庫(kù)存仍處于同比偏高的狀態(tài)。與此同時(shí)，出口政策的細(xì)化一定程度抑制投機(jī)性。在國(guó)內(nèi)基本面與政策共同抑制下，尿素上方空間較為有限。下方空間來(lái)看，出口通道的放開或階段性緩解基本面壓力，對(duì)尿素價(jià)格形成支撐。整體來(lái)看，在設(shè)定200萬(wàn)噸附近出口量的背景下，尿素中長(zhǎng)周期視角壓力仍偏大，價(jià)格中樞或逐步下移。但出口的釋放或帶來(lái)多階段的價(jià)格反彈。
　　策略建議：長(zhǎng)周期逢高空思路對(duì)待；階段性可根據(jù)出口信息交易出口反彈；9-1月差高位震蕩為主；
　　風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：宏觀事件沖擊、出口政策調(diào)整，國(guó)際能源價(jià)格大幅波動(dòng)；