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現(xiàn)階段環(huán)衛(wèi)仍屬于人力密集型行業(yè)，2024年玉禾田員工人數(shù)超9萬，僑銀股份、福龍馬員工人數(shù)均超5萬，玉禾田、僑銀股份、福龍馬、勁旅環(huán)境等主要公司人工成本占總成本比例均超60%。近年來行業(yè)主要公司持續(xù)布局環(huán)衛(wèi)機(jī)器人領(lǐng)域，推動(dòng)城市服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，同時(shí)多地政府出臺(tái)無人環(huán)衛(wèi)政策規(guī)劃。智慧環(huán)衛(wèi)模式本質(zhì)在于場(chǎng)景協(xié)同和人機(jī)一體化，玉禾田、僑銀股份等公司城市服務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景豐富。我們認(rèn)為環(huán)衛(wèi)機(jī)器人應(yīng)用和迭代進(jìn)程有望加速，看好環(huán)衛(wèi)機(jī)器人應(yīng)用帶來的城市服務(wù)數(shù)字化轉(zhuǎn)型機(jī)遇和業(yè)績?cè)鲩L空間，推薦僑銀股份。
　　環(huán)衛(wèi)市場(chǎng)規(guī)模2025年或超4500億，廣州規(guī)劃2026年無人裝備達(dá)1000臺(tái)
　　環(huán)衛(wèi)運(yùn)營具備城市服務(wù)剛需屬性，我們預(yù)計(jì)2025年我國環(huán)衛(wèi)運(yùn)營市場(chǎng)規(guī)模合計(jì)達(dá)4585億元（yoy+7%）。北京、廣州、深圳相繼出臺(tái)政策規(guī)劃，鼓勵(lì)無人環(huán)衛(wèi)發(fā)展，廣州規(guī)劃2026年自動(dòng)駕駛環(huán)衛(wèi)車達(dá)到1000臺(tái)。2024年全國智慧環(huán)衛(wèi)訂單年化金額6億元（yoy+53%），政策鼓勵(lì)和環(huán)衛(wèi)場(chǎng)景應(yīng)用迭代降本驅(qū)動(dòng)下，2025年環(huán)衛(wèi)機(jī)器人或?qū)⒁?guī)?；逃谩?br>　　從業(yè)人數(shù)眾多/老齡化程度高，預(yù)計(jì)機(jī)器人替代或能帶來較顯著的利潤增量
　　截至2023年，我國環(huán)衛(wèi)從業(yè)人數(shù)超800萬，老齡化現(xiàn)象嚴(yán)重，60歲以上員工占比超過60%。2024年玉禾田、僑銀股份、福龍馬員工人數(shù)均超5萬，人工成本占比均超60%。我們測(cè)算，在1臺(tái)環(huán)衛(wèi)機(jī)器人實(shí)際替代2名員工，用人成本（含工資、社保、加班費(fèi)等）5萬元/年，環(huán)衛(wèi)機(jī)器人替代率達(dá)到50%情景下，2024年玉禾田、僑銀股份利潤增量62%、94%。
　　環(huán)衛(wèi)行業(yè)加速向數(shù)字化、無人化轉(zhuǎn)型
　　2023年9月玉禾田認(rèn)購坎德拉智能34.65%股權(quán)，2025年4月28日公司擬受讓坎德拉智能65.35%股權(quán)，玉禾田成功布局環(huán)衛(wèi)機(jī)器人領(lǐng)域，坎德拉陽光S200無人清掃機(jī)器人已進(jìn)入北京、上海、杭州、廣州等一線城市的核心區(qū)域市場(chǎng)，2025年5月實(shí)現(xiàn)首次海外交付，2025年玉禾田成立玉樹智能機(jī)器人公司，致力于打造全場(chǎng)景智慧環(huán)衛(wèi)解決方案。僑銀股份簽約吳江智能生態(tài)總部和人形機(jī)器人合作項(xiàng)目，擬推出首批面向街道環(huán)衛(wèi)場(chǎng)景的人形機(jī)器人，具備自主搬運(yùn)、自主裝載等功能，2025年1-5月數(shù)智化服務(wù)訂單合同總額達(dá)1.10億元?？春铆h(huán)衛(wèi)機(jī)器人應(yīng)用帶來的環(huán)衛(wèi)行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型以及業(yè)績?cè)鲩L，推薦僑銀股份。環(huán)衛(wèi)機(jī)器人研發(fā)和應(yīng)用相關(guān)公司包括玉禾田、盈峰環(huán)境、宇通重工、福龍馬、勁旅環(huán)境。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)衛(wèi)機(jī)器人技術(shù)研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，環(huán)衛(wèi)機(jī)器人成本控制不及預(yù)期，政策支持力度低于預(yù)期，測(cè)算與實(shí)際情況可能存在誤差。