>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)周報：國內(nèi)鋁庫存持續(xù)去化，鋁價受支撐-250602
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一、工業(yè)金屬
1、行業(yè)觀點1：銅礦山與冶煉廠年中長單報價開始，下半年減產(chǎn)壓力加大
事件：根據(jù)Mysteel5月28日消息，由于全球銅礦供應緊張，智利銅礦商安托法加斯塔（Antofagasta Plc）本周在與中國冶煉廠的談判中提出了負加工費（TC/RCs）報價，每噸加工費為-15美元。盡管銅精礦的單筆貨物交易價格已連續(xù)一年多處于負值，但長期合同此前一直維持正值。據(jù)稱目前的談判涵蓋安托法加斯塔不同時期的供應，從今年下半年至明年上半年不等。
觀點：我們認為TC-15美元/噸的價格將意味著大多數(shù)冶煉廠不管是長單還是零單都將陷入虧損狀態(tài)，今年下半年減產(chǎn)壓力將加大。
行業(yè)觀點2：國內(nèi)鋁錠庫存持續(xù)去化，支撐鋁價在2萬附近波動
事件：據(jù)SMM統(tǒng)計，5月29日國內(nèi)主流消費地電解鋁錠庫存51.1萬噸，較本周一下降2.3萬噸，環(huán)比上周四下降4.6萬噸；國內(nèi)主流消費地鋁棒庫存12.83萬噸，較本周一下降0.19萬噸，環(huán)比上周四庫存下降0.25萬噸。
觀點：我們認為庫存下降為鋁價支撐提供較穩(wěn)定的基礎。當前看，市場消費正處于由旺季向淡季切換的時期，從庫存下降看，鋁棒庫存下滑已出現(xiàn)放緩的跡象，但是整體仍在13萬噸附近，處于近三年同期的低位，鋁錠庫存也同樣處于近三年同期低位，庫存低位支撐現(xiàn)貨價格，鋁價在2萬附近波動，后續(xù)需要關注國內(nèi)消費的變化節(jié)奏。
2、股票觀點：看好銅、鋁板塊的表現(xiàn)
基本面上，本周五，上期所陰極銅庫存10.58萬噸，環(huán)比上周增加7120噸，COMEX庫存180629噸，環(huán)比上周增加6022噸；LME銅庫存14.99萬噸，環(huán)比上周減少16650噸；本周四，全球社會顯性庫存47.2萬噸，環(huán)比上周四減少12656噸。重點推薦銅板塊紫金礦業(yè)、金誠信、西部礦業(yè)，鋁板塊建議關注中國宏橋、宏創(chuàng)控股、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)國際。
二、新能源金屬及小金屬
1、行業(yè)觀點：供應偏緊格局短期難以緩解，鎢價持續(xù)上漲
事件：根據(jù)Mysteel5月30日數(shù)據(jù)，國內(nèi)鎢精礦價格為16.95萬元/噸，APT價格為24.8萬元/噸，歐洲APT價格為415美元/噸度，換算到人民幣價格已超過27萬元/噸；
觀點：我們認為由于礦山資源品位下降、國家開采配額縮減、環(huán)保監(jiān)管力度加碼均推升了供應端的緊張局面，而針對關鍵礦物或基礎原料的爭奪、儲備也帶動了需求端的提升，而隨著國內(nèi)外價差的拉大，也進一步推升了國內(nèi)鎢價格的上漲。
2、股票觀點：看好小金屬鎢/稀土板塊中長期的表現(xiàn)
建議關注受益于鎢價格彈性的章源鎢業(yè)、中鎢高新、廈門鎢業(yè)；建議關注受益于行業(yè)整合及戰(zhàn)略金屬重估的中重稀土標的中國稀土、廣晟有色。
風險提示：關稅政策的不確定性；海外經(jīng)濟衰退超預期；國內(nèi)經(jīng)濟復蘇不及預期。
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