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鎳品種：2025年6月份策略
　　鎳邏輯
　　成本：鎳礦方面，6月印尼內(nèi)貿(mào)鎳礦升水維持在+26-28美元/濕噸，且基價(jià)未有明顯變動(dòng)，鎳礦價(jià)格整體維穩(wěn)。菲律賓方面，蘇里高礦區(qū)受降雨天氣影響，裝船出貨受阻，價(jià)格變化不大。菲律賓至印尼報(bào)價(jià)多在CIF45左右。精煉鎳各工藝成本變化不大，除MHP一體化外，其余各工藝均處于虧損狀態(tài)。外采硫酸鎳、外采MHP成本在13.4萬/噸左右，采高冰鎳、紅土鎳礦高冰鎳一體化成本在12.7萬/噸左右，紅土鎳礦MHP一體化成本在10.6萬/噸左右。
　　供應(yīng)：據(jù)Mysteel調(diào)研全國20家樣本企業(yè)統(tǒng)計(jì)，2025年4月中國精煉鎳產(chǎn)量36450噸，環(huán)比減少0.59%，同比增加46.32%；2025年1-4月中國精煉鎳?yán)塾?jì)產(chǎn)量139839噸，累計(jì)同比增加44.94%。目前國內(nèi)精煉鎳企業(yè)設(shè)備產(chǎn)能37600噸，運(yùn)行產(chǎn)能36750噸，開工率97.74%，產(chǎn)能利用率96.94%。印尼Morowali電積鎳項(xiàng)目因技改產(chǎn)量暫時(shí)回落至3000噸，Weda Bay電積鎳項(xiàng)目爬產(chǎn)至1500噸。5月各地精煉鎳產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅上漲，增產(chǎn)以西北某大型鎳企為主。預(yù)計(jì)5月國內(nèi)精煉鎳預(yù)計(jì)總產(chǎn)量37620噸，環(huán)比增加3.21%，同比增加46.38%。6月印尼部分鎳鐵產(chǎn)線轉(zhuǎn)產(chǎn)冰鎳。
　　消費(fèi)：據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，2025年4月中國精煉鎳表觀消費(fèi)量3.94萬噸，環(huán)比增加31.96%，同比增加83.84%。2025年1-4月國內(nèi)精煉鎳?yán)塾?jì)表觀消費(fèi)量13.44萬噸，同比增加60.82%。預(yù)計(jì)6月不銹鋼排產(chǎn)339.13萬噸，月環(huán)比減少1.91%，其中300系175.62萬噸，月環(huán)比減少0.94%。
　　庫存：5月，全球精煉鎳顯性庫存略微去庫。據(jù)我的鋼鐵數(shù)據(jù)顯示，4月30日到5月30日國內(nèi)庫存較上月減少3917噸至39789噸，LME鎳庫存較上月減少1938噸至199380噸，全球精煉鎳顯性庫存較上月減少5855噸至239169噸，關(guān)注6月全球精煉鎳顯性庫能否繼續(xù)去庫。
　　估值：短期印尼RKAB消息干擾市場(chǎng)，但實(shí)際情況有待確認(rèn)，另外菲律賓也將效仿印尼發(fā)布禁礦出口的法令，6月份能否落地，如何實(shí)施有待確認(rèn)。部分鐵廠減產(chǎn)，價(jià)格壓力或轉(zhuǎn)向礦端，關(guān)注鎳礦價(jià)格變動(dòng)。中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)過剩壓制，產(chǎn)業(yè)定價(jià)有繼續(xù)下移趨勢(shì)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)12萬左右區(qū)間振蕩。
　　鎳觀點(diǎn)
　　部分鐵廠減產(chǎn)，價(jià)格壓力或轉(zhuǎn)向礦端，關(guān)注鎳礦價(jià)格變動(dòng)。中長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)過剩壓制，產(chǎn)業(yè)定價(jià)有繼續(xù)下移趨勢(shì)，預(yù)計(jì)鎳價(jià)12萬左右區(qū)間振蕩。中長(zhǎng)線仍然維持逢高賣出套保的思路。
　　鎳策略
　　中性。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　關(guān)注精煉鎳新投產(chǎn)線進(jìn)度及內(nèi)外庫存變動(dòng)，印尼政策變動(dòng)，鎳礦價(jià)格，美國關(guān)稅政策，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策變化，國內(nèi)刺激政策力度。