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事件描述
　　公司發(fā)布2024年年度報(bào)告與2025年一季報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收62.38億元，同增12.50%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)11.56億元，同增60.10%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)11.40億元，同增53.23%。2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.56億元，同增14.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.63億元，同增33.52%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.45億元，同增26.75%。
　　l事件點(diǎn)評(píng)
　　閥門及零件貢獻(xiàn)主要增長(zhǎng)，外銷占比已超60%。分產(chǎn)品來(lái)看，閥門及零件、鑄件及鍛件分別實(shí)現(xiàn)收入60.72、1.22億元，同比增速分別為13.69%、-8.34%。分地區(qū)來(lái)看，內(nèi)銷、外銷分別實(shí)現(xiàn)收入23.80、38.13億元，同比增速分別為-2.69%、25.95%。
　　毛利率快速提升，費(fèi)用控制得當(dāng)。2024年公司實(shí)現(xiàn)毛利率38.10%，同比增長(zhǎng)6.70pct，其中閥門及零件毛利率同增6.79pct至39.01%。費(fèi)用率方面，2024年公司期間費(fèi)用率同減0.69pct至13.14%，其中銷售費(fèi)用率同減0.63pct至7.18%；管理費(fèi)用率同增0.51pct至3.92%；財(cái)務(wù)費(fèi)用率同增0.11pct至-0.64%；研發(fā)費(fèi)用率同減0.67pct至2.68%。
　　持續(xù)拓展下游應(yīng)用領(lǐng)域，多款中高端產(chǎn)品研發(fā)取得進(jìn)展。公司持續(xù)擴(kuò)大鑄鍛件應(yīng)用領(lǐng)域，包括核電、油氣裝備、風(fēng)電能源裝備、壓力容器裝備、工程機(jī)械等行業(yè)；持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品，進(jìn)行工藝研發(fā)與設(shè)計(jì)創(chuàng)新。中高端產(chǎn)品方面，2024年，公司旋塞閥取得API6D證書；釜底閥產(chǎn)品研發(fā)成功；高溫氧氣切斷球閥研發(fā)成功；高參數(shù)套筒調(diào)節(jié)閥的定制開發(fā)完成；核島高端閘閥、截止閥和止回閥持續(xù)突破；東吳機(jī)械雙聯(lián)動(dòng)切換閥業(yè)績(jī)重大突破；紐威石油設(shè)備在水下油氣開采、海工造船、儲(chǔ)氣儲(chǔ)能、非常規(guī)油氣開采和智能安全控制領(lǐng)域均取得突破。
　　加快多元化布局，逐步設(shè)立海外工廠。公司將繼續(xù)拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，加快多元化布局，利用美洲、歐洲、東南亞等地的銷售網(wǎng)絡(luò)，進(jìn)一步提升市場(chǎng)份額。此外，公司逐步推進(jìn)在海外設(shè)立工廠，進(jìn)一步提升海外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
　　l盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為73.47、82.97、92.89億元，同比增速分別為17.79%、12.93%、11.95%；歸母凈利潤(rùn)分別為14.15、16.17、18.34億元，同比增速分別為22.41%、14.34%、13.42%。公司2025-2027年業(yè)績(jī)對(duì)應(yīng)PE估值分別為17.10、14.95、13.18，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　l風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　新產(chǎn)品開發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)升級(jí)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。