>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：氧化鋁基差收斂-250604
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
大小： |
1739KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，昨日長江A00鋁價錄得20120元/噸，較上一交易日下跌170元/噸，長江A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌10元/噸至100元/噸；中原A00鋁價錄得20070元/噸，中原A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日上漲10元/噸至60元/噸；佛山A00鋁價錄19970元/噸，佛山A00鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日下跌5元/噸至-40元/噸。
鋁期貨方面：2025-06-03日滬鋁主力合約開于20115元/噸，收于19860元/噸，較上一交易日收盤價下跌225元/噸，跌幅-1.12%，最高價達20200元/噸，最低價達到19845元/噸。全天交易日成交183523手，較上一交易日增加12432手，全天交易日持倉191144手，較上一交易日減少4520手。
庫存方面，截止2025-06-03，SMM統(tǒng)計國內(nèi)電解鋁錠社會庫存51.9萬噸。截止2025-06-03，LME鋁庫存367875噸，較前一交易日減少2400噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價格：2025-06-03 SMM氧化鋁山西價格錄得3290元/噸，山東價格錄得3260元/噸，廣西價格錄得3290元/噸，澳洲氧化鋁FOB價格錄得370美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-06-03氧化鋁主力合約開于3030元/噸，收于2998元/噸，較上一交易日收盤價上漲41元/噸，漲幅1.39%，最高價達到3050元/噸，最低價為2966元/噸。全天交易日成交423143手，較上一交易日減少116816手，全天交易日持倉311224手，較上一交易日減少9045手。
市場分析
電解鋁：端午期間，美國把銅鋁關(guān)稅上調(diào)至50%，節(jié)后社會庫存累庫，盤面價格對庫存變化反應(yīng)敏感出現(xiàn)下跌，現(xiàn)貨升水表現(xiàn)相對平穩(wěn)?；久娣矫?，供應(yīng)端海內(nèi)外并無利空因素，消費的可持續(xù)性在6月可能出現(xiàn)變化，5月份光伏消費下滑的情況下社會庫存依舊表現(xiàn)為強勢去庫，但進入6月份隨著搶出口的結(jié)束和消費前置的結(jié)束，消費強度將會受到考驗。鋁棒和鋁板帶箔產(chǎn)量均有回落跡象，國內(nèi)即將進入傳統(tǒng)消費淡季。當(dāng)前行業(yè)利潤豐厚，若無超預(yù)期利多刺激，鋁價向上突破難度或許將會增加，同時需要警惕成本坍塌的風(fēng)險，關(guān)注社會庫存變化。
氧化鋁：新增產(chǎn)能及復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能逐步釋放，供給端環(huán)比持續(xù)增加，社會庫存降庫放緩，氧化鋁現(xiàn)貨價格有觸頂跡象。按照74美元/噸礦價定價氧化鋁盤面價格為2700元/噸，目前盤面大幅度貼水現(xiàn)貨，倉單庫存快速下滑，盤面上漲修復(fù)基差但仍處于貼水狀態(tài)。礦端暫無新的擾動，雖然運費價格小幅上漲2-3美元/噸，但進口礦價暫且持穩(wěn)，長線在供應(yīng)過剩預(yù)期不改的情況下，氧化鋁價格仍將面臨較大壓力。
策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險
1、海外政策超預(yù)期擾動。2、流動性變動超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動
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