>> 華泰期貨-氯堿日報：供需偏弱格局，PVC走勢承壓-250604
| 上傳日期： |
2025/6/4 |
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| 2363KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價4745元/噸（-19）；華東基差-105元/噸（+9）;華南基差-5元/噸（+19）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4640元/噸（-10）；華南電石法報價4740元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格575元/噸（+0）；電石價格2885元/噸（-45）；電石利潤135元/噸（-45）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-547元/噸（+74）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-505元/噸（+11）；PVC出口利潤5.0美元/噸（+0.0）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存38.5萬噸（-0.2）；PVC社會庫存36.3萬噸（-1.5）；PVC電石法開工率75.71%（+2.52%）；PVC乙烯法開工率71.71%（-1.19%）；PVC開工率74.60%（+1.49%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預售量54.1萬噸（-6.3）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2371元/噸（-85）；山東32%液堿基差379元/噸（+85）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價880元/噸（+0）；山東50%液堿報價1420元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿利潤1759元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）1056.6元/噸（+80.8）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）386.78元/噸（+63.00）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1365.55元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存39.26萬噸（-0.83）；片堿工廠庫存2.73萬噸（-0.22）；燒堿開工率84.10%（+1.60%）。燒堿下游開工：氧化鋁開工率79.53%（+1.43%）；印染華東開工率62.68%（-0.55%）；粘膠短淺開工率80.60%（+0.30%）。
市場分析
PVC：供應方面，PVC后期計劃檢修有限，氯堿綜合利潤尚可支撐下上游檢修減產(chǎn)不明顯，PVC產(chǎn)量處于同期高位，疊加6-7月新增產(chǎn)能投產(chǎn)預期，PVC供應壓力仍較大。成本端上游電石價格回落，PVC成本支撐轉(zhuǎn)弱，氯堿綜合利潤回升。需求方面，終端房地產(chǎn)市場表現(xiàn)弱勢，PVC下游制品企業(yè)開工處于同期低位，PVC管、型材與薄膜開工弱穩(wěn)，下游市場逢低剛需采購為主，現(xiàn)貨價格重心偏弱震蕩，需求端弱勢難改。出口訂單持續(xù)穩(wěn)定交付，PVC社會庫存繼續(xù)回落但去化速率較緩慢，而印度BIS認證延期政策6月底到期，預期拖累對印度方向的出口及交付。PVC高供應高庫存壓力持續(xù)，同時內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC走勢承壓，繼續(xù)關注出口端宏觀政策及下游需求修復情況。
燒堿：
燒堿現(xiàn)貨價格堅挺，氯堿利潤支撐下上游廠家負荷多維持高位運行，且上游新增檢修較少，燒堿總體開工率環(huán)比回升，后期6-7月燒堿新增產(chǎn)能預期投放，燒堿供應端壓力仍較大。需求端，主力下游氧化鋁前期檢修支撐疊加幾內(nèi)亞礦端供應擾動下，氧化鋁現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏強整理，行業(yè)生產(chǎn)利潤修復顯著，市場對部分產(chǎn)能復產(chǎn)預期走強，氧化鋁開工預期回升短期或支撐燒堿市場價格，且主力氧化鋁廠囤貨節(jié)奏逐漸加快。而非鋁需求維持偏弱運行，印染與粘膠短纖等下游終端開工略有回升但整體備貨意愿不強。當前氧化鋁復產(chǎn)暫不明顯，燒堿整體供需基本面預期驅(qū)動不足，后期仍需關注下游補貨持續(xù)性及氧化鋁產(chǎn)能復產(chǎn)進度。
策略
PVC中性：PVC高供應高庫存壓力持續(xù)，同時內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC走勢承壓，但目前估值低位下不宜過度追空，繼續(xù)關注出口端宏觀政策及下游需求修復情況。
燒堿中性：當前氧化鋁復產(chǎn)暫不明顯，燒堿整體供需基本面驅(qū)動不足，但當前盤面貼水過深，下方空間有限，后期仍需關注下游補貨持續(xù)性及氧化鋁產(chǎn)能復產(chǎn)進度。
風險
PVC：下游開工環(huán)比回升；出口政策不確定性。
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游囤貨節(jié)奏放快。
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