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股指期貨：關稅波動再起，小微盤繼續(xù)擁擠。周二滬指低開收高，量能持平，市場主線轉向混沌，等待新催化。端午節(jié)期間，關稅事件又現反復。5月30日特朗普宣布將進口鋼鐵的關稅從25%提高至50%，該決定從6月4日起生效，市場擔憂關稅戰(zhàn)升級，周一美股低開、港股收跌，傳導到A股節(jié)后低開?？焖儆媰r后，日內交易指數成分股調整，農商行調入滬深300，帶動增量資金被動增持，多家股份行創(chuàng)出歷史新高，銀行板塊領漲。其余熱點較局部，而微盤股指數再創(chuàng)新高，交易擁擠度繼續(xù)上升，若遇到熱點退潮，易觸發(fā)超額下降，倒逼中性策略降倉，引發(fā)資金踩踏。主線缺乏，并謹防資金搶跑量化交易擁擠，故操作上，維持空倉觀望。
　　股指期權：情緒方向不明，仍可續(xù)持備兌。各品種指標偏中性，成交及持倉結構日度變化較小，偏度各品種延續(xù)先前高位運行狀態(tài)，其中300ETF和500ETF來到短期極值，虛值看跌定價仍相對高，需警惕后續(xù)回調。波動率方面，各品種普遍下降，基本位于去年9月行情后的最低位，原因仍在于行情近期偏穩(wěn)運行，市場缺乏宏觀預期差驅動，資金偏好小微盤alpha，股指近期連續(xù)一個月持續(xù)深貼也能側面印證這一點。因此，當前備兌策略仍可作為主要持倉，但由于波動低位，需尤其關注尾部風險。
　　國債期貨：債市情緒偏弱。昨日，央行逆回購凈回籠資金3755億元，不過月初資金面整體偏松，資金利率下行，但在各項擾動因素下，T主力合約震蕩走弱。一方面，雖然昨日公布的5月財新制造業(yè)PMI錄得48.3，低于預期50.7和前值50.4，但對市場影響有限；另一方面，中美兩國元首或將在本周進行通話，市場關注關稅進展，國債期貨成交量回落；此外，股債蹺蹺板效應也較為明顯。短期來看，“搶出口”仍將支撐基本面表現，中美兩國元首通話也可能帶來關稅擾動，債市暫缺乏方向，整體而言，長端震蕩偏謹慎。
　　風險因子：1）微盤股踩踏，2）美元流動性惡化；3）期權市場流動性超預期；4）供給加速超預期；5）貨幣寬松不及預期；6）政策超預期。