>> 第一上海-亞朵酒店(ATAT.US)零售業(yè)績表現優(yōu)于預期帶動全年收入指引上調-250603
| 上傳日期： |
2025/6/3 |
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| 584KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
第一上海 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李卓群 |
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FY25Q1業(yè)績概覽：Q1公司總收入19.1億元，同比+29.8%；其中租賃門店收入1.28億元，同比-23.5%，加盟店業(yè)務收入10.9億元，同比增長23.5%；零售業(yè)務收入6.94億元，同比+66.5%，零售業(yè)務增長超預期；GAAP歸母淨利潤2.44億元，同比-5.5%，淨利率12.8%；Non-GAAP淨利潤3.45億元，同比+32.3%，Non-GAAP淨利率18.1%。
“兩千好店”目標近在眼前，豐富產品矩陣強化競爭力：公司在Q1末的門店總數為1727家，其中，門店中自營店為25家，關閉1家，聯(lián)營門店為1702家，新開121家，關店12家，仍保持較快的門店擴張速度。此外，公司儲備門店755家，環(huán)比+14家，儲備門店總數創(chuàng)新高，顯示加盟商簽約意願較高。公司在產品上不斷反覆運算，推出亞朵3.6以及亞朵輕居3.3，持續(xù)豐富公司在中高端及中端的產品矩陣，強化核心競爭力。我們公司將穩(wěn)步推進自身的擴張計畫，順利實現此前2025年“兩千好店”開店目標。
Q1運營資料仍有承壓，註冊會員數量持續(xù)增長：Q1公司旗下酒店整體OCC70.2%/同比-3.1pct；酒店整體ADR418元/同比-2.8%；酒店整體RevPAR328元/同比-7.2%。由於五一假期酒旅資料表現好於去年同期，我們預計Q2 RevPAR環(huán)比下降將明顯收窄。此外，Q1公司註冊會員9,670萬/同比+35.4%，環(huán)比+7.9%，CRS管道占比65.1%，環(huán)比+1.6pct，其中企業(yè)協(xié)議銷售間夜占比達21.1%，環(huán)比1.3pct。
零售業(yè)務收入超預期，帶動公司全年整體收入指引提升：Q1公司零售業(yè)務實現GMV8.45億/同比+70.9%；收入6.94億元/同比+66.5%；延續(xù)高速增長。線上管道收入占比超90%，毛利率進一步增長至51.4%，同比+0.9pct，環(huán)比+1.8pct）。公司3月份新推出深睡被夏季Pro 2.0在上市首月就實現天貓和抖音同類產品銷售第一，上線48天GMV突破1億。得益於零售業(yè)務的超預期表現，公司將2025年零售收入同比增長預測提高至50%，並將集團全年收入同比增長指引提高至25%-30%。
目標價40.2美元，維持買入評級：公司不僅在業(yè)務方面的變化值得關注，公司在回報股東方面的舉動也較為頻繁，公司將繼續(xù)執(zhí)行去年制定的三年派息計畫，即每年累計派息不低於上一財年淨利潤的50%；今年首次的股息分配總額約為5800萬美元，相當於FY24淨利潤的33%。此外公司同步宣佈一項為期三年、總價值最高可達4億美元的股票回購計畫。我們看好公司的長期發(fā)展和回報股東的舉動，調整FY25/FY26/FY27公司經調整淨利潤為17.5/21.5/26.0億元，給予FY2525xPE，目標價為40.2美元，比當前股價高出30.3%，維持買入評級。
風險提示：開店速度不及預期、行業(yè)競爭加劇
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