久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　【事件】6月4日中國(guó)平安公告稱，擬發(fā)行117.65億港元H股可轉(zhuǎn)債，用于補(bǔ)充集團(tuán)資本需求，支持醫(yī)療和養(yǎng)老戰(zhàn)略發(fā)展。
　　本次可轉(zhuǎn)債為零息債券，將于2030年到期。①可轉(zhuǎn)債本金總金額117.65億港元，到期日為2030年6月，發(fā)行價(jià)為本金額100%，為零息債券。②初始轉(zhuǎn)換價(jià)為每股H股55.02港元，較6月3日收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約18.45%。③若按初始轉(zhuǎn)換價(jià)全部轉(zhuǎn)股，可轉(zhuǎn)債對(duì)應(yīng)轉(zhuǎn)換后股本的1.16%。
　　本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行占用一般性授權(quán)上限的28.7%。2024年5月股東會(huì)已授權(quán)可發(fā)行本金總額不超過(guò)400億元人民幣或等值外幣的債務(wù)融資工具。2025年5月股東會(huì)批準(zhǔn)配發(fā)不超過(guò)已發(fā)行股份10%的H股的一般性授權(quán)，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行相當(dāng)于一般性授權(quán)上限的28.71%。
　　我們認(rèn)為，本次可轉(zhuǎn)債發(fā)行將在更低資金成本下，有效補(bǔ)充集團(tuán)資本實(shí)力。2024年7月公司已完成35億美元可轉(zhuǎn)債發(fā)行，于2029年到期，利率為0.875%。我們認(rèn)為，相比此前美元可轉(zhuǎn)債，本次可轉(zhuǎn)債融資成本更低，有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，并且進(jìn)一步增強(qiáng)公司資本實(shí)力，為相關(guān)戰(zhàn)略推進(jìn)和業(yè)務(wù)發(fā)展提供充足支持。
　　截至25Q1末，平安人壽核心、綜合償付能力分別為163.7%和227.9%，較年初提升47pct、39pct，主要受債券重分類影響。4月平安人壽公告稱全體股東擬增資200億元，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升公司資本充足率。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持此前盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2025-2027年歸母凈利潤(rùn)為1352/1544/1770億元。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2025EPEV 0.65x、PB0.93x，仍處低位。我們看好公司改革成果逐步釋放，以及穩(wěn)定分紅回報(bào)價(jià)值，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：長(zhǎng)端利率趨勢(shì)性下行；新單保費(fèi)增長(zhǎng)不達(dá)預(yù)期。