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在2025年一季度，理想汽車收入達(dá)到259億元，同比增長1%。凈利潤為6.5億元，同比增長10%。我們看好I8、I6純電新品上市后的銷量表現(xiàn)以及Mind VLA的應(yīng)用。給予目標(biāo)價140港元，對應(yīng)25年的27.4倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有27%上漲空間，維持買入評級。
　　報(bào)告摘要
　　Q1凈利潤同比增長10%。在2025年一季度，理想汽車收入達(dá)到259億元，同比增長1%。凈利潤為6.5億元，同比增長10%。二季度收入總額預(yù)計(jì)達(dá)到325-338億元，同比增長2.5%-6.7%。
　　5月銷量同比增長16.7%，加大充電服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。理想汽車交付新車4.1萬輛，同比增長16.7%，同比增速表現(xiàn)良好。理想汽車于5月推出L系列智駕煥新版，理想L9配備雙腔空懸+雙閥CDC旗艦懸架，實(shí)現(xiàn)了空間大和操控穩(wěn)的出色平衡。理想L8和理想L7均標(biāo)配雙腔魔毯空氣懸架，運(yùn)動性能大幅提升，使其在30萬元至40萬元價格區(qū)間具備獨(dú)特優(yōu)勢。所有車型均標(biāo)配全天候激光雷達(dá)，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)領(lǐng)先的自動緊急制動(AEB)和自動緊急轉(zhuǎn)向(AES)安全能力。截止到5月底理想汽車在全國已有506家零售中心，覆蓋152個城市；售后維修中心及授權(quán)鈑噴中心502家，覆蓋222個城市。理想汽車在全國已投入使用2414座理想超充站，擁有1.3萬個充電樁。公司預(yù)計(jì)第二季度交付量將達(dá)到12.3萬至12.8萬輛，環(huán)比增長32.4%-37.8%。四月與五月理想累計(jì)銷量7.5萬輛，預(yù)計(jì)6月銷量將會達(dá)到4.8萬至5.3萬輛。
　　下半年新車即將上市。預(yù)計(jì)2025年7月首款純電SUV理想I8上市，同步搭載新一代輔助駕駛技術(shù)架構(gòu)VLA模型，作為整合了空間智能、語言智能和行為大模型，將實(shí)現(xiàn)車輛與用戶之間的無縫交互，大幅提升理想汽車的智駕水平。9月第二款純電SUV理想I6上市。
　　投資建議。我們看好I8、I6純電新品上市后的銷量表現(xiàn)以及Mind VLA的應(yīng)用。給予目標(biāo)價140港元，對應(yīng)25年的27.4倍預(yù)測市盈率，距離現(xiàn)價有27%上漲空間，維持買入評級。
　　風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇；價格不及預(yù)期