>> 申萬宏源-2025年建筑裝飾行業(yè)中期投資策略：戰(zhàn)略引領(lǐng)，挖掘區(qū)域投資彈性-250604
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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| 2752KB |
| 格式： |
pdf 共43頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
袁豪,唐猛 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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年初至今固定資產(chǎn)投資增速放緩，制造業(yè)、地產(chǎn)均呈現(xiàn)壓力，總量偏弱背景下，基建投資保持相對穩(wěn)定，公用事業(yè)、水利形成支撐。
區(qū)域投資有望隨國家戰(zhàn)略布局而獲得彈性。2025年作為“十四五”收官、“十五五”謀劃之年，承上啟下作用凸顯，結(jié)合當(dāng)前市場經(jīng)濟環(huán)境，中西部產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、西部大開發(fā)、城市更新、低空經(jīng)濟、“一帶一路”倡議等均有望在“十五五”期間邁入新的發(fā)展階段。
低估值破凈央國企估值修復(fù)。建筑企業(yè)資產(chǎn)主要為應(yīng)收賬款類，長期現(xiàn)金流和資產(chǎn)可變現(xiàn)能力遭遇質(zhì)疑，市場估值折價，近兩年國資委強調(diào)央企資產(chǎn)質(zhì)量考核，聚焦價值創(chuàng)造能力，企業(yè)端收入、利潤承壓背景下依舊保持分紅政策穩(wěn)定。展望未來，隨著證監(jiān)會市值管理辦法、公募新規(guī)等政策出臺，同時企業(yè)經(jīng)營受益城市更新及海外市場拓展，低估值破凈央國企估值有望迎來修復(fù)。
投資分析意見：戰(zhàn)略引領(lǐng)，挖掘區(qū)域投資彈性。我們認(rèn)為當(dāng)前行業(yè)總量偏弱，區(qū)域投資有望隨國家戰(zhàn)略布局深入而獲得較大彈性，中西部區(qū)域投資關(guān)注四川路橋、新疆交建、北新路橋、東華科技，城市更新角度重點關(guān)注深圳瑞捷、華陽國際、上海建科，低空經(jīng)濟關(guān)注華設(shè)集團、深城交，海外市場拓展關(guān)注民營類企業(yè)志特新材、東南網(wǎng)架、鴻路鋼構(gòu)、精工鋼構(gòu)，國際工程推薦中鋼國際、中材國際，關(guān)注中工國際、北方國際。同時，低估值破凈企業(yè)估值修復(fù)，央企重點推薦中國中鐵、中國鐵建，關(guān)注中國交建、中國中冶，地方國企重點推薦安徽建工、四川路橋、上海建工。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟恢復(fù)不及預(yù)期，基建投資不及預(yù)期，上市公司訂單低于預(yù)期等
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