>> 國信證券-醫(yī)藥生物行業(yè)周報(25年第22周)：血液凈化器械行業(yè)分析，關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈國產(chǎn)替代趨勢-250604
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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| 1489KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
陳曦炳,彭思宇 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強于整體市場，化學(xué)制藥板塊領(lǐng)漲。本周全部A股下跌0.05%（總市值加權(quán)平均），滬深300下跌1.08%，中小板指下跌1.55%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.40%，生物醫(yī)藥板塊整體上漲2.21%，生物醫(yī)藥板塊表現(xiàn)強于整體市場。分子板塊來看，化學(xué)制藥上漲3.83%，生物制品上漲3.14%，醫(yī)療服務(wù)上漲2.46%，醫(yī)療器械上漲0.54%，醫(yī)藥商業(yè)下跌0.39%，中藥上漲0.62%。醫(yī)藥生物市盈率（TTM）34.03x，處于近5年歷史估值的69.61%分位數(shù)。
血液凈化行業(yè)受益于人口老齡化與治療滲透率提升。血液凈化的基礎(chǔ)治療方式包括血液透析/濾過/灌流、腹膜透析、連續(xù)性腎臟替代治療、血漿置換/吸附等。其中，血液透析是終末期腎病（ESRD）最主要的治療方式，全球ESRD患者數(shù)量持續(xù)增長，疊加中國透析治療率遠低于日美等發(fā)達國家，政策推動下透析治療滲透率提升空間巨大。連續(xù)性腎臟替代治療（CRRT）是急性腎衰竭等各種危重病救治重要的支持措施，在重癥治療日益普及的推動下，市場規(guī)模有望快速擴容。
血液凈化器械行業(yè)國產(chǎn)替代加速。血液凈化器械主要包括設(shè)備和耗材。外資品牌如費森尤斯、貝朗、百特等占據(jù)主導(dǎo)地位，外資品牌份額耗材（血透器40-50%、管路20-30%）＞設(shè)備（血透機約50%、CRRT設(shè)備約60%）。國產(chǎn)品牌逐步崛起，正從耗材國產(chǎn)替代向高端設(shè)備突破升級。主要國產(chǎn)廠商包括威高血凈（通過“自主研發(fā)+國際合作”實現(xiàn)血凈器械全產(chǎn)業(yè)鏈布局）、山外山（CRRT設(shè)備國產(chǎn)領(lǐng)跑者，布局“設(shè)備+耗材+服務(wù)”生態(tài)）、健帆生物（血液灌流器國產(chǎn)龍頭）以及主要布局血透耗材的三鑫醫(yī)療、寶萊特、天益醫(yī)療等。
風(fēng)險提示：研發(fā)失敗風(fēng)險；商業(yè)化不及預(yù)期風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；政策超預(yù)期風(fēng)險
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