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宏觀面，美國國際貿易法院此前做出禁止執(zhí)行特朗普對等關稅，但隨后被聯(lián)邦上訴法院暫時擱置。特朗普關稅預期為持續(xù)不穩(wěn)定擾動，近期一系列政策加碼對華限制，中美貿易談判仍面臨變數(shù)。國內5月中國國制造業(yè)景氣由擴張轉為收縮，隨著中美關稅沖突緩和后出口階段性回暖，有望對市場偏好形成提振，關注7月政治局會議定調及發(fā)力。
　　基本面上，礦端寬松預期不變，鋅市供增需弱，關注冶煉端增量帶來的供應邊際增加，社庫加速累庫或促使鋅價進一步探低。原料端，海外礦山擾動降低，國內礦山季節(jié)性復產(chǎn)增量疊加進口鋅礦高位，冶煉廠原料庫存供應無虞，加工費及副產(chǎn)價格高企，煉廠綜合利潤改善提振開工積極性，6月冶煉廠產(chǎn)量增加明顯，云銅鋅業(yè)15萬噸冶煉項目順利出產(chǎn)品，國內鋅錠供應邊際增加。5月內強外弱進口窗口開啟，后續(xù)預計仍有進口貨源流入補補充。需求端，下游初級消費領域開工均低于往年同期水平，90天緩沖期出口企業(yè)處理前期積壓訂單為主，隨著需求步入淡季下游企業(yè)訂單跟進不佳，下游成品庫存呈現(xiàn)上行趨勢。當前社庫水平較低支撐近月價差走高，后市來看，鋅市供增需弱格局不變，若社庫累庫趨勢確認則將進一步打開下方空間，滬鋅維持空頭配置，下看2.20/2.15萬關口。