>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：需求支撐不足，燒堿延續(xù)震蕩走低-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
大小： |
2364KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤(pán)價(jià)4834元/噸（+89）；華東基差-184元/噸（-79）;華南基差-69元/噸（-64）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4650元/噸（+10）；華南電石法報(bào)價(jià)4765元/噸（+25）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：蘭炭?jī)r(jià)格575元/噸（+0）；電石價(jià)格2830元/噸（-55）；電石利潤(rùn)80元/噸（-55）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-547元/噸（+74）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-505元/噸（+11）；PVC出口利潤(rùn)7.4美元/噸（+2.4）。
PVC庫(kù)存與開(kāi)工：PVC廠內(nèi)庫(kù)存38.5萬(wàn)噸（-0.2）；PVC社會(huì)庫(kù)存36.3萬(wàn)噸（-1.5）；PVC電石法開(kāi)工率75.71%（+2.52%）；PVC乙烯法開(kāi)工率71.71%（-1.19%）；PVC開(kāi)工率74.60%（+1.49%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量54.1萬(wàn)噸（-6.3）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤(pán)價(jià)2367元/噸（-4）；山東32%液堿基差383元/噸（+4）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)880元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1410元/噸（-10）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：山東燒堿單品種利潤(rùn)1759元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（0.8噸液氯）1056.6元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）473.78元/噸（+87.00）；西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）1446.05元/噸（+80.51）。
燒堿庫(kù)存與開(kāi)工：液堿工廠庫(kù)存39.26萬(wàn)噸（-0.83）；片堿工廠庫(kù)存2.73萬(wàn)噸（-0.22）；燒堿開(kāi)工率84.10%（+1.60%）。
燒堿下游開(kāi)工：氧化鋁開(kāi)工率79.53%（+1.43%）；印染華東開(kāi)工率62.68%（-0.55%）；粘膠短淺開(kāi)工率80.60%（+0.30%）。
市場(chǎng)分析
PVC：
供應(yīng)端，齊魯石化36萬(wàn)噸與福建萬(wàn)華40萬(wàn)噸兩套乙烯法裝置近期計(jì)劃?rùn)z修，后期計(jì)劃?rùn)z修較少，PVC產(chǎn)量處于同期高位，疊加6-7月新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，PVC供應(yīng)壓力仍較大。需求端，PVC下游制品企業(yè)開(kāi)工處于同期低位，PVC管、型材與薄膜開(kāi)工弱穩(wěn)，下游市場(chǎng)逢低剛需采購(gòu)為主，PVC現(xiàn)貨價(jià)格重心偏弱震蕩，需求端弱勢(shì)難改。出口訂單持續(xù)穩(wěn)定交付，PVC社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)回落，而印度BIS認(rèn)證延期政策6月底到期，目前政策端暫無(wú)進(jìn)展，疊加雨季抑制終端需求，預(yù)期拖累對(duì)印度方向的出口。成本端上游原料電石市場(chǎng)弱穩(wěn)，且氯堿綜合利潤(rùn)回升，PVC成本端支撐不足。PVC高供應(yīng)高庫(kù)存壓力持續(xù)，同時(shí)內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC上行驅(qū)動(dòng)不足，繼續(xù)關(guān)注宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，上游新增檢修較少，福建東南電化近日開(kāi)始檢修，但氯堿利潤(rùn)支撐下上游廠家負(fù)荷多維持高位運(yùn)行，燒堿總體開(kāi)工率環(huán)比回升，且后期6-7月燒堿新增產(chǎn)能預(yù)期投放，燒堿供應(yīng)端壓力仍較大。需求端，主力下游氧化鋁前期檢修支撐疊加幾內(nèi)亞礦端供應(yīng)擾動(dòng)下，氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，行業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)修復(fù)顯著，市場(chǎng)對(duì)部分產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)預(yù)期走強(qiáng)，氧化鋁開(kāi)工預(yù)期回升短期或支撐燒堿市場(chǎng)價(jià)格，且主力氧化鋁廠囤貨節(jié)奏逐漸加快，但仍需關(guān)注囤貨需求的持續(xù)性。而非鋁需求維持偏弱運(yùn)行，印染與粘膠短纖等下游終端開(kāi)工略有回升但整體備貨意愿不強(qiáng)。當(dāng)前氧化鋁復(fù)產(chǎn)暫不明顯，燒堿整體供需基本面預(yù)期驅(qū)動(dòng)不足，后期關(guān)注下游補(bǔ)貨持續(xù)性及氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。
策略
PVC中性：PVC高供應(yīng)高庫(kù)存壓力持續(xù)，同時(shí)內(nèi)需仍顯疲弱，基本面缺乏利好支撐，PVC上行驅(qū)動(dòng)不足，目前估值低位下方空間亦有限，繼續(xù)關(guān)注出口端宏觀政策及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：當(dāng)前氧化鋁復(fù)產(chǎn)暫不明顯，燒堿整體供需基本面驅(qū)動(dòng)不足，但當(dāng)前盤(pán)面貼水過(guò)深，下方空間有限，后期仍需關(guān)注下游補(bǔ)貨持續(xù)性及氧化鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)進(jìn)度。
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：下游開(kāi)工環(huán)比回開(kāi)；出口政策不確定性
燒堿：上游裝置加大檢修減產(chǎn)；下游囤貨節(jié)奏放快。
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