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全年產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)穩(wěn)健，有機(jī)硅景氣有望企穩(wěn)回暖。2024年國(guó)內(nèi)有機(jī)硅行業(yè)新增產(chǎn)能逐步釋放，主要產(chǎn)品價(jià)格維持在周期底部震蕩。從產(chǎn)銷(xiāo)情況來(lái)看，2024年有機(jī)硅材料制造實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)量7.76/7.69萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)21.0%和21.8%，其中有機(jī)硅深加工實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)量3.8和3.7萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)25.4%和25.1%，紡織印染助劑實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)量4.0和4.0萬(wàn)噸，同比分別增長(zhǎng)17.2%和18.9%，公司持續(xù)聚焦市場(chǎng)需求，全年產(chǎn)銷(xiāo)增長(zhǎng)穩(wěn)健。展望未來(lái)，本輪有機(jī)硅擴(kuò)產(chǎn)已進(jìn)入尾聲，同時(shí)需求端表現(xiàn)堅(jiān)韌，有機(jī)硅供需格局有望迎來(lái)改善，帶動(dòng)產(chǎn)品價(jià)格及盈利回升。
　　向新而行，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局，看好硅油冷卻液滲透率提升。公司以“綠色”、“低碳”、“國(guó)產(chǎn)替代”為產(chǎn)品發(fā)展方向，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品布局，穩(wěn)步提升產(chǎn)品質(zhì)量?！皞€(gè)護(hù)/醫(yī)療/醫(yī)美”應(yīng)用領(lǐng)域，公司完成疤痕凝膠開(kāi)發(fā)，目前進(jìn)入生產(chǎn)與銷(xiāo)售推廣階段；“電子/新能源”應(yīng)用領(lǐng)域，為適應(yīng)有機(jī)硅終端應(yīng)用行業(yè)的綠色低碳轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，公司定制化推出三位一體的浸沒(méi)式解決方案，已完成部分型號(hào)的液冷硅油的中試，并于2024年底實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品量產(chǎn)，在服務(wù)器功耗不斷增大的背景下，看好公司硅油冷卻液滲透率提升。
　　盈利預(yù)測(cè)估值與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為16/21/23億元，yoy+22%/+29%/+11%，歸母凈利潤(rùn)分別為1.47/2.11/2.62億元，yoy+53%/+43%/+24%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為33/23/18倍。首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放及建設(shè)不及預(yù)期；盈利預(yù)測(cè)及估值模型不及預(yù)期