>> 華泰期貨-化工日報：PTA跟隨成本震蕩運行-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
大小： |
3642KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場要聞與數(shù)據(jù)
周四PTA期貨震蕩收跌，現(xiàn)貨市場商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差反彈。貿(mào)易商商談為主，個別聚酯工廠補貨。周度聚酯負荷表現(xiàn)平穩(wěn)小跌。
市場分析
成本端，近期市場關(guān)注OPEC+增產(chǎn)及地緣變化，油價震蕩運行。
汽油和芳烴方面，當(dāng)前歐美和新加坡汽油裂解價差季節(jié)性有反彈，但整體在新能源替代的背景下預(yù)計汽油裂解價差上漲空間有限。芳烴方面，今年的調(diào)油需求已不值得過多的期待，國內(nèi)外間歇性調(diào)油需求依靠石腦油基本可以滿足，限制芳烴進入汽油池的積極性。3~5月韓國出口到美國的芳烴調(diào)油料甲苯+MX+PX有明顯下降，近期關(guān)注利潤恢復(fù)下PX短流程裝置恢復(fù)情況，短流程利潤修復(fù)下，PX工廠重新開始外采MX。。
PX方面，上上個交易日PXN262美元/噸(環(huán)比變動+0.00美元/噸）。近期國內(nèi)外PX負荷整體提升，一方面是集中檢修期陸續(xù)結(jié)束，另一方面也與利潤修復(fù)有關(guān)。隨著供應(yīng)恢復(fù)，PXN有所回落，不過目前現(xiàn)貨市場貨源仍較緊張，關(guān)注后續(xù)PTA檢修和新裝置投產(chǎn)進展，PX供需偏緊能否延續(xù)。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差216元/噸(環(huán)比變動+19元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費397元/噸（環(huán)比變動+9元/噸），主力合約盤面加工費359元/噸（環(huán)比變動-9元/噸），PTA6月維持去庫預(yù)期，基本面尚可，持續(xù)去庫下現(xiàn)貨市場流通性偏緊，但同時聚酯減產(chǎn)情緒強烈，影響需求預(yù)期，關(guān)注成本和需求支撐。
需求方面，聚酯開工率91.7%（環(huán)比-2.2%），五月下以來由于原料端短期快速拉漲，同時織造端訂單也現(xiàn)轉(zhuǎn)弱跡象，坯布重新累庫，聚酯減產(chǎn)負反饋開始出現(xiàn)，負荷高位下滑，淡季下需求預(yù)期偏弱。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤-2元/噸（環(huán)比-8元/噸）。5月下以來需求再度回落，短纖自身供需面臨一定壓力，加工費承壓，虧損下部分工廠有減產(chǎn)意愿，關(guān)注后期執(zhí)行情況。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費243元/噸(環(huán)比變動-52元/噸)，當(dāng)前聚酯負荷高位運行，同時運費增長下海外市場交投整體也表現(xiàn)一般，下游提貨速度放緩，瓶片工廠庫存壓力再度抬升，瓶片現(xiàn)貨加工區(qū)間壓縮嚴重，短期而言，聚酯瓶片市場供過于求，市場價格預(yù)計繼續(xù)面臨一定壓力，關(guān)注瓶片減產(chǎn)情況。
策略
單邊：短期PX/PTA/PF/PR中性。在主流供應(yīng)商削減合約下，短期PX和PTA現(xiàn)貨依然偏緊，但在經(jīng)過連續(xù)快速上漲后，當(dāng)前PXN和PTA估值已不在低估值水平，絕對價格也回到了對等關(guān)稅前水平，PX裝置逐步重啟中，聚酯負荷高位下滑，后續(xù)聚酯減產(chǎn)兌現(xiàn)和成本端支撐，PX供需偏緊能否延續(xù)。
跨品種：無
跨期：無
風(fēng)險
原油和汽油價格大幅波動，宏觀政策超預(yù)期
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