>> 華泰期貨-貴金屬日報：白銀價格大幅走高，特朗普關(guān)稅政策依然多變-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
昨日，在經(jīng)濟數(shù)據(jù)方面，美國初請失業(yè)金人數(shù)激增至8個月新高。美國貿(mào)易逆差因特朗普關(guān)稅導(dǎo)致進口大跌而銳減55.5%，至616億美元。此外，歐洲央行將三大關(guān)鍵利率下調(diào)25個基點。拉加德暗示降息周期將結(jié)束，市場不再完全定價年內(nèi)再降息25個基點。地緣方面，特朗普稱短時間內(nèi)促成俄烏立即?；鸨容^困難，暗示可能會同時制裁俄烏雙方。昨日，白銀價格大幅走強，自2012年2月以來首次站上36美元/盎司關(guān)口。這或許與特朗普宣布提升鋼鋁關(guān)稅至50%，導(dǎo)致Comex品種溢價再度上行帶動絕對價格一起走高，同時期權(quán)市場看漲期權(quán)的隱含波動率也相對偏高，顯示出買漲情緒相對濃厚。
期貨行情與成交量：
2025-06-05，滬金主力合約開于782.40元/克，收于783.72元/克，較前一交易日收盤0.17%。當日成交量為198422手，持倉量為182808手。昨日夜盤滬金主力合約開于785.92元/克，收于780.78元/克，較昨日午后收盤下降0.46%。
2025-06-05，滬銀主力合約開于8454元/千克，收于8473元/千克，較前一交易日收盤-1.31%。當日成交量為319303手，持倉量378282手。昨日夜盤滬銀主力合約開于8,719元/千克，收于8,715元/千克，較昨日午后收盤上漲2.89%。
美債收益率與利差監(jiān)控：
2025-06-05，美國10年期國債利率收于4.37%，較前一交易日變化-0.09%，10年前與2年期利差為0.48%，較前一交易日下降2個基點。
上期所金銀持倉與成交量變化情況：
2025-06-05，Au2502合約上，多頭較前一日變化-44手，空頭則是變化-16手。滬金合約上個交易日總成交量為352146手，較前一交易日上漲-3.24%。在滬銀方面，在Ag2502合約上，多頭-78手，空頭增持-169手。白銀合約上個交易日總成交量484523手，較前一交易日下降-27.07%。
貴金屬ETF持倉跟蹤：
貴金屬ETF方面，昨日黃金ETF持倉為935.64噸，較前一交易日持平。白銀ETF持倉為14,672.53噸，較前一交易日上漲120.16噸。
貴金屬套利跟蹤：
期現(xiàn)價差：2025-06-05，國內(nèi)溢價方面，昨日黃金國內(nèi)溢價為-3.37元/克，白銀國內(nèi)溢價為-525.99元/千克。金銀比價：昨日上期所金銀主力合約價格比約為92.50，較前一交易日上漲0.05%。外盤金銀比價98.03，較上一交易日變化0.67%。
基本面：
上海黃金交易所T+d市場監(jiān)控上個交易日（2025-06-05 ）上金所黃金成交量38196千克，較前一交易日上漲3.63%。白銀成交量536080千克，較前一交易日4.19%。黃金交收量為19510千克，白銀交收量為64440千克。
策略
黃金：謹慎偏多
當下美聯(lián)儲官員對于未來貨幣政策存較大分歧，同時市場對于未來整體需求以及經(jīng)濟展望也有一定擔憂。雖然目前通脹數(shù)據(jù)暫未受到關(guān)稅影響，但這其中也反映出了消費信心的下降。并且特朗普多變的政策又會持續(xù)影響未來通脹預(yù)期（即便通脹本身或許并未明顯走高），故在當下相對糾結(jié)的情況下，黃金仍然建議以逢低買入套保為主。
白銀：謹慎偏多
白銀價格目前大幅走強，看漲期權(quán)隱含波動率顯示買漲情緒濃厚，因此操作上同樣以逢低買入套保為主，但切忌重倉操作。
套利：逢高做空金銀比價
期權(quán)：暫緩
風險
海外流動性風險
投機頭寸持續(xù)離場
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