>> 湘財證券-銀行業(yè)：穩(wěn)息差、穩(wěn)信用與銀行投資展望-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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| 2416KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
湘財證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
郭怡萍 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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不對稱降息助力穩(wěn)息差
信貸壓力延遲顯現(xiàn)，LPR降息幅度未超預(yù)期。今年以來，在內(nèi)外部經(jīng)濟形勢變動及匯率壓力影響之下，降息節(jié)奏相對后置。一季度在出口支持下國內(nèi)經(jīng)濟韌性猶存，降息緊迫性不強。5月關(guān)稅沖擊影響外需預(yù)期，同時匯率壓力緩解，政策利率應(yīng)勢下調(diào)10個基點，1年期與5年期LPR降息幅度同為10 BP。
存款利率下行幅度超預(yù)期。定期存款降幅為15~25 BP，活期存款降息5 BP。預(yù)計5月降息對上市銀行息差綜合影響幅度為+4 BP，降息對今明兩年銀行利潤增速影響約+1.4%/+1.5%。
在寬財政主導(dǎo)政策框架下，LPR利率下行幅度或?qū)⒂邢蕖钠谙蘩顏砜?，相較于同期限國開債利差，理論上5年期LPR存在較大調(diào)整空間。另一方面，1年期和5年期LPR同步下調(diào)，有助于保持向上的貸款收益率曲線，鼓勵銀行發(fā)放中長期貸款。
若三季度末或四季度LPR繼續(xù)降息10 BP，且定期存款利率下調(diào)幅度與本輪相同，考慮活期存款利率已經(jīng)壓降至近零位置，活期利率可能維持不變。由于貸款重定價將主要在明年進行，年內(nèi)進一步降息對年內(nèi)銀行息差和業(yè)績的影響較弱。
投資建議
金融增量政策配合寬松財政政策加快落地，預(yù)計銀行信貸供給加強，有望維持信貸增速相對平穩(wěn)。政策穩(wěn)息差態(tài)度積極，同時隨著小微融資支持加強，銀行零售資產(chǎn)質(zhì)量也將在融資環(huán)境改善的過程中得以鞏固。建議關(guān)注兩條主線：一、股份制銀行與優(yōu)質(zhì)區(qū)域行受益于穩(wěn)經(jīng)濟政策與經(jīng)濟修復(fù)預(yù)期，關(guān)注江蘇銀行、滬農(nóng)商行、成都銀行、渝農(nóng)商行、蘇州銀行等；二、大型國有銀行等穩(wěn)健型高股息銀行股，關(guān)注中信銀行等。維持行業(yè)“增持”評級。
風(fēng)險提示
經(jīng)濟增長不及預(yù)期，信貸擴張趨緩；資產(chǎn)質(zhì)量波動，信用風(fēng)險加快釋放；資產(chǎn)收益率下行超預(yù)期。
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