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股指期貨：博弈情緒漸起，但隱憂不可忽視。周四滬指高開回升，小幅放量1400億元。市場情緒有所提振，午后博弈漸濃，傳周五中美元首將通話討論關(guān)稅，提升關(guān)稅緩和預(yù)期，通信、電子、計(jì)算機(jī)等高彈性行業(yè)領(lǐng)漲，美容護(hù)理、紡服、農(nóng)林牧漁等防御板塊領(lǐng)跌。另一方面，隱憂漸起，港股新消費(fèi)出現(xiàn)回調(diào)，單邊下跌，或是高擁擠開始釋放，聯(lián)動A股美容護(hù)理等映射下跌。同時(shí)，深貼水仍然維持，微盤股指數(shù)、中證2000創(chuàng)階段新高。后市若關(guān)稅有所進(jìn)展，資金高擁擠環(huán)境下，或交易利空，或交易利多出盡，導(dǎo)致熱點(diǎn)退潮，易觸發(fā)小微盤超額下降，倒逼中性策略降倉，引發(fā)資金踩踏。主線缺乏，并謹(jǐn)防資金搶跑量化交易擁擠，故操作上，維持空倉觀望。
　　股指期權(quán)：微暖情緒延續(xù)，續(xù)持備兌。昨日標(biāo)的市場延續(xù)前一日上漲，仍然保持微暖情緒。值得注意的是，各品種偏度指數(shù)普遍回落，資金防御情緒似乎有所緩和，但大方向上還是以謹(jǐn)慎看多為主。波動率方面各品種震蕩運(yùn)行，中證1000隱波指數(shù)前一日提到下方幾乎無空間，今日出現(xiàn)小幅回升，但從近期平穩(wěn)的市場環(huán)境來看，買權(quán)機(jī)會仍不大，操作上可續(xù)持備兌，若出現(xiàn)尾部風(fēng)險(xiǎn)事件則適當(dāng)降倉。
　　國債期貨：央行提前公告買斷式逆回購操作。昨日，資金面整體偏松，債市情緒回暖。早盤，或受央行重啟購債預(yù)期影響，國債期貨主力合約開盤后上漲。隨后，股債蹺蹺板效應(yīng)顯現(xiàn)，疊加中美會談?lì)A(yù)期因素影響，T主力合約轉(zhuǎn)為震蕩下跌。不過，國債期貨收盤后，央行發(fā)布《公開市場買斷式逆回購招標(biāo)公告[2025]第1號》，指出“為保持銀行體系流動性充裕，2025年6月6日，中國人民銀行將以固定數(shù)量、利率招標(biāo)、多重價(jià)位中標(biāo)方式開展10000億元買斷式逆回購操作，期限為3個(gè)月（91天）”，本次公告時(shí)間打破以往月末公告的慣例，可能是在同業(yè)存單大規(guī)模到期以及銀行負(fù)債端可能承壓的背景下，釋放維穩(wěn)資金面的信號。短期來看，本周國內(nèi)暫無其他重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，資金面及關(guān)稅等事件因素可能繼續(xù)主導(dǎo)債市，預(yù)計(jì)長端繼續(xù)窄幅震蕩。
　　風(fēng)險(xiǎn)因子：1）微盤股踩踏；2）美元流動性惡化；3）期權(quán)市場流動性超預(yù)期；4）貨幣寬松不及預(yù)期；5）供給加速超預(yù)期；6）政策超預(yù)期