>> 華泰證券-用友網(wǎng)絡(luò)(600588)2025年中期策略會速遞：擁抱AI變革，看好全年收入放量-250606
| 上傳日期： |
2025/6/6 |
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| 993KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生,岳鉑雄 |
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6月5日用友網(wǎng)絡(luò)出席了我們組織的2025年中期策略會，會上公司針對AI產(chǎn)品化及商業(yè)化情況展開詳細介紹，公司積極擁抱AI變革，1）產(chǎn)品方面：Agent用例持續(xù)迭代更新，全面覆蓋財務(wù)、人力資源、供應(yīng)鏈、生產(chǎn)制造等企業(yè)流程；2）商業(yè)方面：公司積極把握業(yè)務(wù)機會，加速大型企業(yè)客戶的AI產(chǎn)品推廣，25年以來與天合光能、鞍山鋼鐵等多家大型客戶簽訂AI訂單。
產(chǎn)品化：用友BIP企業(yè)AI持續(xù)迭代，Agent加速覆蓋企業(yè)全場景
公司積極擁抱AI轉(zhuǎn)型，23年在業(yè)界率先推出企業(yè)服務(wù)垂類大模型YonGPT，24年發(fā)布YonGPT 2.0版本，25年推出“用友BIP企業(yè)AI”，打造企業(yè)數(shù)智底座。用友BIP企業(yè)AI包括三層架構(gòu)，第一層提供模型基座（DeepSeek等國產(chǎn)大模型與YonGPT模型）與數(shù)據(jù)基座（整合分散的數(shù)據(jù)和各類系統(tǒng)），第二層提供覆蓋十大核心業(yè)務(wù)領(lǐng)域的智能解決方案，第三層構(gòu)建以“數(shù)智員工2.0”為代表的Agents智能體集群。公司加速拓展企業(yè)級Agent的“廣度”和“深度”，基本覆蓋財務(wù)、人力、供應(yīng)鏈、營銷、采購、制造、研發(fā)、項目、資產(chǎn)、協(xié)同等全業(yè)務(wù)場景，我們認為，公司產(chǎn)品競爭力有望加速凸顯。
商業(yè)化：大型企業(yè)采購意愿增長，客戶資源優(yōu)勢或凸顯
25年初DeepSeek模型成功激發(fā)了企業(yè)客戶的AI應(yīng)用采購需求，尤其是大型企業(yè)的AI采購意愿快速增長。公司具備較好的大中型客戶業(yè)務(wù)基礎(chǔ)，已累計服務(wù)超5.8萬家大中型企業(yè)，截至25Q1，公司累計簽約45家一級央企單位。受益于下游客戶需求增長，公司2月、3月合同簽約金額已恢復(fù)正增長，呈現(xiàn)改善趨勢。25年6月，公司最新與鞍山鋼鐵、天合光能等大型企業(yè)簽訂AI項目，我們認為，大型企業(yè)客戶的AI業(yè)務(wù)25年有望加速增長。
AI提效：AI內(nèi)部自用提效顯著，人員成本或有效控制
AI技術(shù)正加速滲透公司內(nèi)部各環(huán)節(jié)，企業(yè)人效逐步提升，截至25Q1公司員工數(shù)量縮減至19,594人，較2024年末減少1,689人，人員結(jié)構(gòu)化調(diào)整已基本完成。我們認為，AI技術(shù)有望實現(xiàn)研發(fā)、運營、銷售等多環(huán)節(jié)的效率優(yōu)化，看好公司人效提升與費用率水平優(yōu)化，看好公司盈利能力增長。
盈利預(yù)測與估值
我們維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司25-27年營收為99.58、110.18、123.15億元，25-27年EPS為0.05、0.17、0.31元，給予公司25年7倍PS估值（維持目標估值倍數(shù)），維持目標價為20.40元，維持“買入”。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動；市場競爭加劇；AI商業(yè)化不及預(yù)期。
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