>> 中信證券(香港)-環(huán)球市場動態(tài)-250605
| 上傳日期： |
2025/6/5 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
中信證券（香港） |
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作者： |
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日債利率短期可能維持高位
繼美債收益率直逼高點后，日本長期國債也屢屢“遇冷”，日本超長期國債利率觸達(dá)歷史高位。我們認(rèn)為背后重要原因在于原有的超寬松貨幣政策難以為繼，日本央行逐步退出債券購買計劃，而美債利率上行則成為了近期的催化因素。短期來看，日本當(dāng)前面臨結(jié)構(gòu)性通脹壓力，債券的實際收益被侵蝕，投資者自然要求更高的名義收益率以進(jìn)行風(fēng)險補(bǔ)償；同時，美債利率高位運行的外部風(fēng)險和財政風(fēng)險溢價上升的內(nèi)部壓力也會推高日債的收益率。但中期視角下，我們認(rèn)為日債利率演繹的關(guān)鍵是日本央行的行動。倘若日本央行重新將政策重心從通脹防控轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長，有可能會促使其控制國債重回低利率，減緩日債價格持續(xù)下跌的壓力。同時，日本政府正在采取多種行政手段來應(yīng)對價格過快上漲的問題。這類非貨幣化手段如果有效，將為貨幣政策留出更多回旋空間，穩(wěn)定日本國債市場的預(yù)期。
重點新聞：美聯(lián)儲褐皮書顯示5月美國經(jīng)濟(jì)活動略有放緩，勞動力需求減弱，物價有所上漲；美國5月ISM服務(wù)業(yè)指數(shù)近一年來首次落入萎縮區(qū)間；ADP報告顯示5月美國企業(yè)招聘速度創(chuàng)兩年來最慢；馬斯克周三進(jìn)一步抨擊稅改法案；美聯(lián)儲理事Bowman將升任負(fù)責(zé)銀行業(yè)監(jiān)管的副主席，預(yù)示金融業(yè)監(jiān)管將迎來松綁；加拿大暫不報復(fù)美國上調(diào)鋼鋁關(guān)稅的行為，總理稱美加談判正取得進(jìn)展；普京與特朗普通話超1小時；據(jù)悉歐盟委員會將于6月中旬推出一項草案，力爭2027年底前終止進(jìn)口俄羅斯能源；歐盟稱中國稀土出口限制稱對整個工業(yè)“極具干擾性”；日本央行考慮從下一財年開始放緩縮減購債規(guī)模的步伐；沙特?fù)?jù)悉希望OPEC+在8月，甚至9月繼續(xù)保持41.1萬桶/日的大幅增產(chǎn)步伐；越南取消計劃生育；首個國產(chǎn)九價HPV疫苗獲批上市。
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