久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件
　　2025年4月29日，公司發(fā)布2024年年報，2024年度公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.83億元（YoY+2.23%），歸母凈利潤1.28億元（YoY-69.08%），扣非凈利潤1.24億元（YoY-68.89%）。
　　觀點
　　業(yè)績受銷售費用率增長因素影響，出現(xiàn)下滑。分季度來看，2024Q4，公司實現(xiàn)營收25.48億元（YoY-1.30%），歸母凈利潤0.27億元（YoY79.93%），扣非凈利潤0.27億元（YoY-78.62%），毛利率為34.78%，同比-1.10pct，公司銷售費用率和管理費用率分別同比提升1.35pct、0.60pct。全年公司實現(xiàn)營業(yè)收入92.83億元（YoY+2.23%），歸母凈利潤1.28億元（YoY-69.08%），扣非凈利潤1.24億元（YoY-68.89%）。主要受職工薪酬、租賃相關使用權資產(chǎn)折舊費、長期待攤費用攤銷、辦公費、水電費、資產(chǎn)折舊費、配送費等營運成本支出剛性增長，同時，公司線上線下全渠道銷售規(guī)模的提升和配送費率增長導致第三方平臺服務費隨之增長所致。
　　門店數(shù)量穩(wěn)定增長，有效會員數(shù)量超2600萬。2024年，公司整體門店達到5486家，其中自建門店314家，收購門店122家，因發(fā)展規(guī)劃及經(jīng)營策略調(diào)整關閉門店66家，凈增門店370家，門店數(shù)量穩(wěn)定增長。公司重視長期經(jīng)營過程中積累的會員基礎，截至2024年底，公司有效會員超2600萬人，會員消費接近70%，為公司的穩(wěn)健發(fā)展提供支撐。
　　經(jīng)營差異化，業(yè)態(tài)多元化持續(xù)推進。公司在2019-2024年醫(yī)藥零售直營門店數(shù)復合增速達27.32%。公司構(gòu)建了以云南和河北為主要利潤中心，重點推動重慶和遼寧兩個重點培養(yǎng)中心，同時快速發(fā)展四川和廣西地區(qū)的擴張模型，在營收、利潤以及門店數(shù)的規(guī)模上積極追趕第一梯隊連鎖藥房，在保持門店快速擴張的預期下，我們認為健之佳的經(jīng)營業(yè)績?nèi)杂型３挚焖僭鲩L。差異化競爭：健之佳在省會和地市的占比相對較高，帶來相對更高的整體坪效，且在向地市級、縣市級、鄉(xiāng)鎮(zhèn)級的不斷滲透中依然伴隨經(jīng)營效率的提高。多元化全渠道布局：健之佳線上渠道收入在所有上市連鎖中排名第一，2024年同比增長19.51%，占總收入比重為27.9%。公司通過便利連鎖實現(xiàn)多元化經(jīng)營，在保健品、個人護理品、功能性護膚品等品類方面有較大投入，并通過香港子公司積極開展跨境電商業(yè)務改善品類結(jié)構(gòu)。非藥品類銷售占比同業(yè)最高（19.5%）。
　　投資建議
　　我們預計公司2025-2027年收入分別101.00/110.50/120.03億元，分別同比增長8.80%/9.41%/8.62%，歸母凈利潤分別為1.96/2.42/2.71億元，分別同比增長53.1%/23.3%/12.2%，對應估值為18.0X/14.6X/13.0X。持續(xù)給予“買入”投資評級。
　　風險提示
　　門診統(tǒng)籌藥店推進不及預期、處方外流規(guī)模不及預期、藥店擴張不及預期等。