>> 華安證券-策略研究周度報告：成長科技是否迎來新一輪行情？-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
大小： |
773KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭小霞,劉超,張運(yùn)智 |
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主要觀點(diǎn)
中美元首通話釋放信號偏積極，關(guān)稅風(fēng)險延續(xù)緩和，外貿(mào)集裝箱吞吐量回升表明中美聯(lián)合聲明后出口有所回暖，當(dāng)前市場震蕩中積極因素繼續(xù)累積。配置上，新消費(fèi)領(lǐng)域機(jī)會層出不窮、可繼續(xù)挖掘景氣細(xì)分領(lǐng)域。銀行保險也具備很強(qiáng)短期配置需求和中長期戰(zhàn)略性投資價值。成長科技板塊上漲空間阻力大，反而存在較大的下跌風(fēng)險和壓力。
市場觀點(diǎn)：無下行風(fēng)險，積極因素繼續(xù)累積
市場熱點(diǎn)1：如何看待當(dāng)前中美經(jīng)貿(mào)領(lǐng)域風(fēng)險變化？
月初中美元首通話釋放信號偏積極，確認(rèn)中美雙方繼續(xù)落實(shí)日內(nèi)瓦聯(lián)合聲明、撤銷貿(mào)易限制性舉措，表明關(guān)稅風(fēng)險延續(xù)緩和。高頻數(shù)據(jù)顯示，外貿(mào)集裝箱吞吐量在5月末回升，或表明中美聯(lián)合聲明后出口有所回暖。
行業(yè)配置：新消費(fèi)品景氣領(lǐng)域和銀行保險仍具備高勝率
配置熱點(diǎn)1：近周成長科技亮眼，是否迎來新一輪行情？
本周泛TMT板塊表現(xiàn)亮眼，主要是流動性改善、交投情緒回升的市場β帶動，疊加英偉達(dá)業(yè)績超預(yù)期事件催化所致，其中市場β的作用較為重要。對成長科技的后續(xù)展望上，我們認(rèn)為進(jìn)一步上漲空間非常受限，并且有較大的下跌風(fēng)險和壓力：最關(guān)鍵的壓力在于計算機(jī)當(dāng)前估值分位高昂，仍處于歷史可比行情的高位，而估值提升空間是行情上漲空間的決定性因素，因此計算機(jī)估值基本不具備提升空間反而有很大的下行壓力，同時也將對泛TMT板塊形成壓力傳導(dǎo)。此外，根據(jù)過去階段性行情的回調(diào)幅度對比，3月初以來TMT板塊的階段性最大跌幅也并未達(dá)到歷史可比水平。因此在新一輪科技行情出現(xiàn)前，仍先有巨大的估值壓力需消化。
配置熱點(diǎn)2：炒小炒微行情還有哪些盲區(qū)值得關(guān)注？
小微盤股票行情如火如荼、表現(xiàn)耀眼，無論是新消費(fèi)品種的景氣賽道還是近期創(chuàng)新藥行情，其中小微盤股票走勢均顯著強(qiáng)于大中盤股票。往后展望，市場成交量持續(xù)維持在萬億水平以上，流動性充裕、交投情緒活躍，在如此市場流動性環(huán)境中，預(yù)計小微盤股票仍然具備很強(qiáng)的投資機(jī)會。我們通過篩選年初50億及以下市值股票至今的最大漲幅，再據(jù)此計算細(xì)分領(lǐng)域的平均收益率，然后再篩選出年初以來最大漲幅靠后的細(xì)分領(lǐng)域，疊加估值擴(kuò)散、催化劑等邏輯，篩選出有催化熱度同時漲幅靠后的部分值得關(guān)注的方向，包括醫(yī)療美容、漁業(yè)、教育、調(diào)味發(fā)酵品、醫(yī)藥商業(yè)、出版、非白酒、半導(dǎo)體、體育等。
風(fēng)險提示
市場對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期持續(xù)惡化；國內(nèi)政策落地節(jié)奏和力度不及預(yù)期；中美貿(mào)易談判進(jìn)展不順利；美國對華政策出現(xiàn)新的超預(yù)期風(fēng)險等。
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