>> 國(guó)金證券-債市微觀結(jié)構(gòu)跟蹤：債市情緒低位回升-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
大?。?/td>
| 1144KB |
| 格式： |
pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
尹睿哲,魏雪 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
本期微觀交易溫度計(jì)讀數(shù)回升2個(gè)百分點(diǎn)至43%
本期除交易熱度外，其余指標(biāo)分位均值均上升。交易熱度中主要是因?yàn)橄鄬?duì)換手率、TL/T多空比分位值不同程度回落，帶動(dòng)交易熱度分位均值下降7個(gè)百分點(diǎn)。除此外，回升幅度較大的指標(biāo)包括基金分歧度、上市公司理財(cái)買入量、不動(dòng)產(chǎn)比價(jià)、政策利差。
本期位于偏熱區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量小幅依然為10%
20個(gè)微觀指標(biāo)中，位于過(guò)熱區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量依然為2個(gè)（占比10%）、位于中性區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量上升至11個(gè)（占比55%）、位于偏冷區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量下降至7個(gè)（占比35%）。其中指標(biāo)所處區(qū)間發(fā)生變化的是，30/10Y國(guó)債換手率由中性區(qū)間降至偏冷區(qū)間，配置盤力度由過(guò)熱區(qū)間降至中性區(qū)間，政策利差、股債比價(jià)均由偏冷區(qū)間升至中性區(qū)間，機(jī)構(gòu)杠桿由中性區(qū)間升至過(guò)熱區(qū)間。
交易熱度分位均值下降7個(gè)百分點(diǎn)
分類別來(lái)看，①本期交易熱度指標(biāo)中，30/10Y、1/10Y相對(duì)換手率分位值繼續(xù)下降43、10個(gè)百分點(diǎn)，TL/T多空比分位值也繼續(xù)降低6個(gè)百分點(diǎn)。全市場(chǎng)換手率、機(jī)構(gòu)杠桿分位值上升7、11個(gè)百分點(diǎn)，因此交易熱度分位均值下降7個(gè)百分點(diǎn)。②機(jī)構(gòu)行為類中，僅基金久期、配置盤力度分位值回落8、4個(gè)百分點(diǎn)，其余指標(biāo)分位值不同程度回升，其中上市公司理財(cái)買入量、基金分歧度分位值上升21、18個(gè)百分點(diǎn)，機(jī)構(gòu)行為分為均值回升6個(gè)百分點(diǎn)。③市場(chǎng)、政策利差分位值分別回升2、12個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)利差分位均值上升7個(gè)百分點(diǎn)。④不動(dòng)產(chǎn)比價(jià)分位值上升16個(gè)百分點(diǎn)，帶動(dòng)比價(jià)分位均值上升7個(gè)百分點(diǎn)。
機(jī)構(gòu)杠桿升至過(guò)熱區(qū)間
本期交易熱度類指標(biāo)中，位于過(guò)熱區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比上升至17%、位于中性區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比下降至50%、位于偏冷區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比上升至33%。其中30/10Y國(guó)債換手率分位值回落43個(gè)百分點(diǎn)至13%，由中性區(qū)間降至偏冷區(qū)間；機(jī)構(gòu)杠桿分位值上升11個(gè)百分點(diǎn)至73%，由中性區(qū)間升至過(guò)熱區(qū)間。
上市公司理財(cái)買入量回升
本期機(jī)構(gòu)行為類指標(biāo)中，位于過(guò)熱區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比降至13%，位于中性區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比升至63%，位于偏冷區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比仍為25%。其中發(fā)生變化的是，配置盤力度分位值下降4個(gè)百分點(diǎn)至67%，由過(guò)熱區(qū)間回落至中性區(qū)間。
政策利差分位值上升12個(gè)百分點(diǎn)
本期政策利差繼續(xù)收窄4bp至4bp，對(duì)應(yīng)分位值上升12個(gè)百分點(diǎn)至42%，由偏冷區(qū)間升至中性區(qū)間。信用利差走闊2bp、農(nóng)發(fā)-國(guó)開利差小幅走闊1bp，IRS-SHIBOR 3M利差則收窄3bp，三者利差均值基本持平于17bp，其分位值上升2個(gè)百分點(diǎn)至44%，位于中性區(qū)間。
股債比價(jià)分位值繼續(xù)回升
本期比價(jià)類指標(biāo)位于偏冷區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比降至75%，位于中性區(qū)間的指標(biāo)數(shù)量占比上升至25%。其中股債比價(jià)分位值繼續(xù)回升7個(gè)百分點(diǎn)至40%，商品比價(jià)、不動(dòng)產(chǎn)比價(jià)分位值也分別回升4、16個(gè)百分點(diǎn)，依然均位于偏冷區(qū)間。
風(fēng)險(xiǎn)提示
模型適用性風(fēng)險(xiǎn)，模型估算誤差
|
|
