>> 華泰證券-石基信息(002153)簽約萬豪集團，全球拓展邁入新階段-250608
| 上傳日期： |
2025/6/9 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
謝春生 |
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6月5日，公司全資子公司Shiji (US) Inc.與萬豪酒店集團簽訂MSA（MasterServices Agreement For Cloud Services），約定公司成為萬豪旗下中國區(qū)酒店在PMS云服務的首選提供商，以SaaS的模式提供Daylight酒店信息管理云服務。看好公司新訂單收入快速釋放與全球化加速拓展，維持“買入”。
公司國際化拓展邁入新階段
通過本次協(xié)議，公司成為萬豪認證的中國區(qū)首選云PMS服務商，合同期內(nèi)大概率不會增加其他供應商。萬豪作為全球客房數(shù)最多、影響力最大的酒店集團之一，截至3月底共擁有30個子品牌，業(yè)務遍及144個國家和地區(qū)，擁有將近9,500家酒店，此次簽約代表著石基信息的產(chǎn)品得到了行業(yè)認可。本次簽訂的MSA約定中國區(qū)PMS系統(tǒng)在半年內(nèi)完成替換，同時本協(xié)議為全球性協(xié)議框架，后續(xù)有望拓展至萬豪旗下全球區(qū)域其他酒店。我們認為，此次對萬豪集團的拓展，標志著公司2016年提出的全球化轉型進入分水嶺。
公司ARR有望加速擴張
2024年SaaS業(yè)務年度ARR為5.23億元，同比+25.1%，SaaS業(yè)務企業(yè)客戶門店總數(shù)超8萬家酒店，平均續(xù)費率超90%。目前萬豪中國區(qū)酒店數(shù)量超過600家，根據(jù)邁點研究院數(shù)據(jù)，萬豪中國區(qū)總客房數(shù)量為17.7萬間，DaylightPMS的商業(yè)模式是按照總客房數(shù)量訂閱收費，根據(jù)產(chǎn)業(yè)調(diào)研，假設每間房收費200美元/每間房/每年，則本次協(xié)議共帶來約17.7x200=3540萬美元/每年收入增量，對應約2.6億元/每年收入增量，約為目前年度ARR的50%。
Daylight PMS技術實力優(yōu)異，有望快速放量
公司云架構酒店管理系統(tǒng)Daylight PMS可實現(xiàn)不同應用程序/業(yè)務系統(tǒng)/設備之間的互通互聯(lián)，實現(xiàn)流程與數(shù)據(jù)的打通，憑借領先產(chǎn)品力已簽約全球五大酒店集團中的兩家。截至2024年底，標桿客戶洲際酒店集團成功上線的酒店達429家，在半島、朗廷、等酒店集團上線共629家酒店，遍布全球20多個國家。我們認為，本次協(xié)議的簽訂有望為公司建立可復制的范本，實現(xiàn)向更多酒店集團的拓展，公司國家化戰(zhàn)略有望加速推進。
盈利預測與估值
考慮到公司新客戶導入，上調(diào)收入及盈利預測，預計公司25-27營收為34.5/39.4/45.0億元（上調(diào)5%/7%/7%），25-27年EPS為0.04/0.07/0.09（上調(diào)17.6%/13.4%/6.9%）?？杀裙?5E 9.0xPS，給予公司25E 9.0xPS，對應目標價11.37元（前值10.70元，對應8.9xPS），維持“買入”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動；云化產(chǎn)品市場推廣進展低于預期。
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