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核心觀點
　　大豆：
　　隨著中美貿易關系釋放樂觀信號，美豆出口前景明顯改善。但南美大豆豐產影響下出口窗口期可能延長，將成為美豆出口市場中的有力競爭對手。從季節(jié)性的角度來看，美豆期價已然步入天氣題材的敏感時段，今夏美國大豆產區(qū)潛在的極端天氣風險仍在持續(xù)發(fā)酵，美豆期價將保持易漲難跌走勢。此外，美國國內生物能源政策前景不明，生物燃料中的豆油用量大幅下降也將影響美豆的壓榨需求前景，將成為制約美豆期價反彈高度的重要因素。短期美豆期價迎來階段性反彈。國內大豆市場供應改善預期逐步兌現(xiàn)。目前已經(jīng)進入巴西大豆的到港高峰期。隨著階段性油廠斷豆停機情況的明顯改善，油廠開工率快速提升，在市場提貨節(jié)奏保持高位的支撐下，油廠豆粕庫存自低位緩慢回升。豆粕負基差仍在持續(xù)走擴。在進口大豆供應環(huán)境轉向寬松與需求季節(jié)性回暖的博弈下，弱現(xiàn)實格局下的反彈行情主要依賴于進口成本、天氣題材、中美貿易預期和大豆到港節(jié)奏，反彈空間受到供應壓力的制約。
　　豆粕：
　　短期豆粕期貨市場交易的主要邏輯來自于進口成本攀升的預期，令豆粕期價跟隨外盤美豆反彈腳步。目前國內大豆市場供應明顯改善，油廠開工率快速攀升，豆粕負基差持續(xù)走擴。下游物理庫存低位回升，采購情緒相對謹慎。基本面環(huán)境逐漸向好，此前的供需矛盾明顯緩解?？紤]到目前豆粕市場的交易邏輯主要依賴于進口成本，并非國內市場。隨著市場情緒回暖，資金流入對盤面價格形成推動，豆粕期價迎來階段性反彈。
　　菜粕：
　　隨著中加關系改善預期漸強，菜系累積的天氣風險升水大幅回吐。內外盤的聯(lián)動性逐漸得到修復。ICE油菜籽偏強運行繼續(xù)支撐國內進口菜籽成本。國內市場供應無憂，港口菜粕和顆粒粕庫存延續(xù)高位回落。與豆粕市場有所不同的是，市場需求回暖繼續(xù)支撐消費樂觀預期。菜粕庫存的高位回落與豆粕庫存的低位回升形成對比，市場需求環(huán)境好于豆粕。同時，受到臨池豆類市場的帶動，菜粕期價高彈性的特征得到凸顯，近期維持反彈節(jié)奏。
　　（僅供參考，不構成任何投資建議）