>> 國泰海通證券-中期策略會宏觀發(fā)言實錄-全球變局：錨定“確定性”-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
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作者： |
梁中華 |
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本報告導讀：
在各國信任基礎逐漸減弱的情況下，全球產(chǎn)業(yè)鏈、貨幣體系及資產(chǎn)分析框架都迎來重構(gòu)，黃金因去美元化及持續(xù)的央行購金需求或呈長期牛市，美元美債定價需關注美元信用因素；國內(nèi)經(jīng)濟需求端仍待提振，政策將延續(xù)漸進積極基調(diào)。
投資要點：
全球變局：大類資產(chǎn)如何重定價？全球經(jīng)濟體系重構(gòu)的根源是信任基礎的變化。變局中的“確定性”在于供應鏈變化只能是緩慢的，短期雖有關稅不確定性擾動，但影響沒那么大。而全球貨幣體系的重構(gòu)也是信任的變化。近幾年美國的制裁做法，其實在破壞貨幣體系的信任度。在這個背景下，黃金的長期牛市需要站在更長歷史維度看待。各國之間信任度變化的趨勢很難改變，這也決定了本輪黃金的牛市是長期的、歷史性的變化。長期來看，只要美國經(jīng)濟糾偏能力還在，美元也不會崩潰。但中短期，需要關注美元信用可能進一步下降。美債利率實際利率、通脹預期、名義利率存在上行風險，美元存在繼續(xù)貶值風險。
國內(nèi)宏觀：求諸于內(nèi)，自勝者強。中長期來看，我國經(jīng)濟具有較大潛力，不過，短期經(jīng)濟的需求仍然需要提振。要穩(wěn)住房價，關鍵是穩(wěn)住房價的預期，所以當前政策上也在發(fā)力穩(wěn)定預期、穩(wěn)定信心。我們認為下半年宏觀政策繼續(xù)邊際加碼，尤其是7月以后。財政政策有希望繼續(xù)邊際加碼，同時下半年或進一步全面降息。
風險提示：中美貿(mào)易摩擦超預期
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