>> 銀河期貨-電解鋁：步入6月關(guān)注需求的邊際變化-250608
| 上傳日期： |
2025/6/8 |
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| 格式： |
pdf 共30頁 |
來源： |
銀河期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳婧 |
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策略展望
宏觀：6月5日晚，國(guó)家主席習(xí)近平應(yīng)約同美國(guó)總統(tǒng)特朗普通電話。白宮周二發(fā)表聲明稱，美國(guó)總統(tǒng)特朗普正式將鋼鐵和鋁的關(guān)稅從25%提高到50%，新關(guān)稅將從美東時(shí)間6月4日00:01生效。聲明表示，美國(guó)從英國(guó)進(jìn)口的鋼鋁關(guān)稅仍將維持在25%。銀河解讀：美國(guó)232鋼鋁關(guān)稅再度提高，將進(jìn)一步提升美國(guó)當(dāng)?shù)劁X現(xiàn)貨升水價(jià)格，據(jù)悉目前中西部完稅鋁溢價(jià)飆升至1280美元/噸，預(yù)計(jì)還需再進(jìn)一步提高。這一政策更多是抬高美國(guó)當(dāng)?shù)劁X的使用成本，對(duì)進(jìn)出口量及美國(guó)以外鋁價(jià)影響相對(duì)有限。
產(chǎn)業(yè)供應(yīng)：供應(yīng)端短期變動(dòng)不大，產(chǎn)量緩慢增加。2025年5月中國(guó)電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能4413.90萬噸，同比增加2.65%，環(huán)比增加0.09%，截至5月底建成產(chǎn)能4520.2萬噸，當(dāng)月電解鋁開工率97.65%。5月鋁錠凈進(jìn)口23余萬噸，處于較高水平，大部分仍來自俄羅斯。天山鋁業(yè)產(chǎn)能指標(biāo)140萬噸，建成120萬噸，本周公告稱，公司計(jì)劃利用石河子廠區(qū)東側(cè)預(yù)留場(chǎng)地，對(duì)140萬噸電解鋁產(chǎn)能進(jìn)行綠色低碳能效提升改造，項(xiàng)目建設(shè)期暫定10個(gè)月。銀河解讀：涉及新建產(chǎn)能20萬噸。
產(chǎn)業(yè)需求：截止5月底，鋁錠及鋁棒社會(huì)庫存及廠庫月度合計(jì)去庫19.46萬噸，去庫量在往年同期區(qū)間內(nèi)，折算5月鋁表觀消費(fèi)同比增加4.08%，1-5月表觀消費(fèi)累計(jì)同比增加5.81%。6月第一周鋁產(chǎn)品庫存先累庫后去庫，全月預(yù)計(jì)維持去庫但去庫幅度收窄，鋁錠社會(huì)庫存有望降至50萬噸以下，但后續(xù)來看，各版塊消費(fèi)有季節(jié)性轉(zhuǎn)弱趨勢(shì)，主要關(guān)注同比是否能維持增加趨勢(shì)。
庫存：Mysteel庫存速遞：6月5日中國(guó)鋁錠現(xiàn)貨庫存總量為50.8萬噸，較本周一下降1.8萬噸。預(yù)計(jì)6月周度入庫量較5月提高0.5-1萬噸/周，對(duì)比5月假期后周均3萬噸的去庫量，仍不足以逆轉(zhuǎn)去庫趨勢(shì)，和往年庫存月度庫存變動(dòng)維持同樣的季節(jié)性水平。
交易邏輯：美國(guó)進(jìn)一步提高鋼鋁關(guān)稅至50%預(yù)計(jì)進(jìn)一步推升美國(guó)鋁現(xiàn)貨升水，但對(duì)美國(guó)以外鋁價(jià)及進(jìn)出口量影響有限，更多影響美國(guó)當(dāng)?shù)厥褂娩X的成本。宏觀數(shù)據(jù)方面，美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)不佳，關(guān)稅政策帶來的不確定性仍存?；久娣矫妫瑖?guó)內(nèi)前期現(xiàn)貨端因價(jià)差調(diào)貨貨源到貨疊加假期因素，節(jié)后第一天鋁錠社會(huì)庫存窄幅累庫、但鋁價(jià)下跌后轉(zhuǎn)為顯著去庫，帶動(dòng)現(xiàn)貨基差維持高升水、月差擴(kuò)大。從往年季節(jié)性來看6月整月鋁錠維持去庫，整月去庫放緩或累庫在7-8月發(fā)生，庫存預(yù)計(jì)維持偏低水平，但仍需密切關(guān)注需求的邊際變化情況。
交易策略：美國(guó)關(guān)稅政策反復(fù)，宏觀方面仍存不確定性，國(guó)內(nèi)庫存節(jié)后出現(xiàn)累庫但預(yù)計(jì)后續(xù)維持去庫，預(yù)計(jì)鋁價(jià)維持震蕩運(yùn)行；
套利：暫時(shí)觀望；
衍生品：暫時(shí)觀望。
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