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核心觀點(diǎn)
　　上周周報(bào)我們建議投資者重視戰(zhàn)略金屬投資機(jī)遇，本周稀土、鎢、鉬等板塊漲幅良好，我們持續(xù)看好國(guó)內(nèi)優(yōu)勢(shì)戰(zhàn)略礦種價(jià)值回歸及股票估值重估。近期商務(wù)部回應(yīng)，對(duì)符合規(guī)定的稀土出口許可申請(qǐng)中方將予以批準(zhǔn)，稀土出口或迎積極信號(hào)，銻等相關(guān)物料出口變化亦需重點(diǎn)關(guān)注；此外，近期鉬、鎢等制造業(yè)及軍工強(qiáng)相關(guān)金屬價(jià)格持續(xù)上漲，從原材料端充分印證了中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)及軍工發(fā)展正不斷加速，建議積極關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
　　銻：本周鋼聯(lián)2#低鉍銻錠報(bào)價(jià)19.9萬(wàn)元/噸，較上周下降4.8%；Fastmarkets2#銻錠報(bào)價(jià)59000-60400美元/噸，外盤(pán)報(bào)價(jià)（中值）折人民幣已超48萬(wàn)元/噸。
　　“全國(guó)多地多措并舉、加強(qiáng)管控，嚴(yán)防戰(zhàn)略礦產(chǎn)非法外流”。據(jù)百川盈孚，積壓在港口貨物回流到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)；疊加光伏、阻燃需求走弱，近期銻價(jià)出現(xiàn)回調(diào)；但銻價(jià)持續(xù)向其內(nèi)在價(jià)值回歸邏輯未改，我們長(zhǎng)期看好銻價(jià)中樞上移。
　　近期商務(wù)部回應(yīng)，對(duì)符合規(guī)定的稀土出口許可申請(qǐng)中方將予以批準(zhǔn)，稀土出口或迎積極信號(hào)，建議投資者積極關(guān)注銻相關(guān)物料出口變化。
　　鉬：根據(jù)安泰科，本周鉬精礦（45%-50%）價(jià)格為3865元/噸度，較4月23日低點(diǎn)3315元/噸度上漲16.6%；根據(jù)億覽網(wǎng)，5月鉬鐵鋼招總量12500噸，1-5月國(guó)內(nèi)鉬鐵鋼招量合計(jì)6.43萬(wàn)噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)6.8%，從原材料端充分印證了中國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)正不斷加速。中國(guó)制造業(yè)升級(jí)帶來(lái)的材料升級(jí)大周期疊加產(chǎn)業(yè)合金化趨勢(shì)呈現(xiàn)鉬替代鎳雙輪驅(qū)動(dòng)，鉬需求持續(xù)向好，而供給側(cè)近年來(lái)較為剛性，持續(xù)看好鉬價(jià)表現(xiàn)。
　　鎢：本周黑鎢精礦價(jià)格為17.25萬(wàn)元/噸，較上周上漲0.6%，價(jià)格再度上探，持續(xù)創(chuàng)出新高；APT價(jià)格為25.3萬(wàn)元/噸，較上周上漲2.0%，冶煉產(chǎn)品價(jià)格快速追漲，APT環(huán)節(jié)利潤(rùn)回升。6月5日，江西鎢業(yè)控股集團(tuán)有限公司發(fā)布上半月指導(dǎo)價(jià)，國(guó)標(biāo)一級(jí)黑鎢精礦為17.2萬(wàn)元/標(biāo)噸。市場(chǎng)價(jià)格和大廠價(jià)格同步上漲。2月4日商務(wù)部發(fā)文，對(duì)鎢、碲、鉍、鉬、銦相關(guān)物項(xiàng)實(shí)施出口管制，其中鎢產(chǎn)品包括APT，氧化鎢，碳化鎢，鎢銅合金，鎢銀合金，高密度、高強(qiáng)度鎢鎳鐵/銅合金，相關(guān)技術(shù)。3、4月份除碳化鎢保持少量出口外，其他產(chǎn)品出口清零。后續(xù)隨著報(bào)關(guān)手續(xù)陸續(xù)完成，鎢產(chǎn)品出口有望小幅增長(zhǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)充鎢產(chǎn)業(yè)需求。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析
　　1、全球經(jīng)濟(jì)大幅度衰退，消費(fèi)斷崖式萎縮。世界銀行在最新發(fā)布的《全球經(jīng)濟(jì)展望》中預(yù)計(jì)2024年全球GDP增速為2.6%，2025年為2.7%。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，隨著通脹放緩和增長(zhǎng)平穩(wěn)，全球經(jīng)濟(jì)正在通往軟著陸的道路上，但風(fēng)險(xiǎn)仍然存在。歐美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已經(jīng)出現(xiàn)下降趨勢(shì)，若陷入深度衰退對(duì)有色金屬的消費(fèi)沖擊是巨大的。
　　2、美國(guó)通脹失控，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣收緊超預(yù)期，強(qiáng)勢(shì)美元壓制權(quán)益資產(chǎn)價(jià)格。美國(guó)無(wú)法有效控制通脹，持續(xù)加息。美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)進(jìn)行了大幅度的連續(xù)加息，但是服務(wù)類特別是租金、工資都顯得有粘性制約了通脹的回落。美聯(lián)儲(chǔ)若維持高強(qiáng)度加息，對(duì)以美元計(jì)價(jià)的有色金屬是不利的。
　　3、國(guó)內(nèi)新能源板塊消費(fèi)增速不及預(yù)期，地產(chǎn)板塊繼續(xù)消費(fèi)持續(xù)低迷。盡管地產(chǎn)銷售端的政策已經(jīng)不同程度放開(kāi)，但是居民購(gòu)買(mǎi)意愿不足，地產(chǎn)企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)展不順利。若銷售持續(xù)未有改善，后期地產(chǎn)竣工端會(huì)面臨失速風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)國(guó)內(nèi)部分有色金屬消費(fèi)不利。