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供需邏輯：供給端：本周大豆到港227.5萬(wàn)噸，累計(jì)到港3237萬(wàn)噸，同比變化1.12%。美豆產(chǎn)區(qū)無(wú)干旱地區(qū)占比56%，中度干旱地區(qū)占比16%，重度及以上干旱地區(qū)占比3%。巴西大豆本周收割進(jìn)度達(dá)到99.8%，較上周增加0.3%。沿海油廠開(kāi)工率為67.11%，較上周變動(dòng)0.09%。國(guó)內(nèi)油廠本周產(chǎn)量為156.83萬(wàn)噸，累計(jì)產(chǎn)量為2598.02萬(wàn)噸，同比變化-4.14%。需求端：本周國(guó)內(nèi)大豆盤面壓榨利潤(rùn)為193.57元/噸，較上周變動(dòng)-19.52元/噸?，F(xiàn)貨壓榨利潤(rùn)為-504.3元/噸，較上周變動(dòng)-25.1元/噸。最新一期的能繁母豬存欄為525.74萬(wàn)頭，較上月變動(dòng)1.67萬(wàn)頭，商品豬存欄為3708.41萬(wàn)頭，較上月變動(dòng)16.96萬(wàn)頭，油廠五日移動(dòng)平均提貨量為197180噸，較上周變動(dòng)11100噸。庫(kù)存方面，本周豆粕油廠庫(kù)存為26.4萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)8.81萬(wàn)噸，豆粕飼料企業(yè)庫(kù)存為6.31萬(wàn)噸，較上周變動(dòng)0.32萬(wàn)噸。倉(cāng)單數(shù)量為26548張，較上周變動(dòng)-7144張。巴西豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為2204230噸，環(huán)比變化9.56%，阿根廷豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為428563噸，環(huán)比變化-11.73%，美國(guó)豆粕庫(kù)存最新一期數(shù)據(jù)為378839短噸，環(huán)比變化-13.16%。供給方面，巴西大豆到港高峰持續(xù)，油廠壓榨量維持高位，豆粕產(chǎn)出壓力有增無(wú)減。市場(chǎng)對(duì)6-8月現(xiàn)貨基差走弱已充分定價(jià)，當(dāng)前核心矛盾轉(zhuǎn)向成本支撐的韌性。巴西升貼水緩慢上漲，對(duì)沖美豆弱勢(shì)，進(jìn)口成本未破新低。若中美貿(mào)易談判僵局持續(xù)（8月11日關(guān)稅過(guò)渡期到期），巴西或延長(zhǎng)出口窗口，貼水易漲難跌。這也是目前盤面跌不下去的主要原因。美豆方面，種植順利（進(jìn)度84%、優(yōu)良率67%）壓制天氣升水，但干旱面積占比17%（去年僅2%）埋下潛在伏筆。當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)"風(fēng)調(diào)雨順"的定價(jià)充分，需警惕天氣邊際變化。特朗普若在關(guān)稅到期前未達(dá)成協(xié)議，美豆可能二次探底；若讓步則巴西貼水承壓，形成"蹺蹺板效應(yīng)"。需求方面，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)收窄，二次育肥受限可能引發(fā)短期出欄潮，壓制豆粕增量需求。水產(chǎn)旺季對(duì)粕類的提振被雜粕替代稀釋，且油脂板塊波動(dòng)進(jìn)一步削弱粕類性價(jià)比。終端"隨用隨采"策略延續(xù)，現(xiàn)貨成交持續(xù)清淡。庫(kù)存方面，國(guó)內(nèi)豆粕油廠庫(kù)存小幅回升，但仍處歷史低位。短期關(guān)注美豆產(chǎn)區(qū)天氣及油廠催提力度；中長(zhǎng)期需觀察中美貿(mào)易談判進(jìn)展。
　　策略建議：?jiǎn)芜叄悍甑妥龆唷Ｌ桌?1合約正套。期權(quán)：觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：天氣異常影響大豆生長(zhǎng)收獲；出口政策變化造成供給緊張；