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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　公司是老牌金融科技和數(shù)據(jù)中心服務(wù)廠商，創(chuàng)新推出AI-Native技術(shù)架構(gòu)，布局AI原生智能體，并探索拓展算力服務(wù)業(yè)務(wù)，有望乘AI東風(fēng)實(shí)現(xiàn)加速成長(zhǎng)。
　　投資要點(diǎn)：
　　首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。考慮AI原生智能體和算力帶來(lái)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)空間，我們預(yù)測(cè)公司2025-2027年EPS分別為-0.04、0.07、0.14元。由于公司仍處于盈利修復(fù)階段，我們結(jié)合PB和PS方法，給予目標(biāo)價(jià)29.21元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。
　　公司是具備AI基因的老牌金融科技+數(shù)據(jù)中心服務(wù)廠商。公司成立于2003年，主要為金融機(jī)構(gòu)、政府與公用事業(yè)、企業(yè)等客戶(hù)群體，提供金融科技和數(shù)據(jù)中心綜合服務(wù)。公司從成立之初就開(kāi)始了AI的探索和應(yīng)用，自主研發(fā)行業(yè)垂類(lèi)多模態(tài)大模型，開(kāi)發(fā)了適用于金融服務(wù)、汽車(chē)智能座艙、直播電商等垂類(lèi)場(chǎng)景的多種人工智能相關(guān)服務(wù)產(chǎn)品，同時(shí)部署了底層的算力中心基礎(chǔ)建設(shè)。
　　AI原生智能體打開(kāi)空白市場(chǎng)，有望助力公司AI業(yè)務(wù)高增。公司秉持AI-Native技術(shù)設(shè)計(jì)理念，致力于搭建從底層架構(gòu)、交互邏輯到應(yīng)用場(chǎng)景均以AI為核心重新設(shè)計(jì)的人工智能服務(wù)鏈條。與傳統(tǒng)的將AI工具化的業(yè)務(wù)架構(gòu)不同，AI-Native架構(gòu)通過(guò)原生化的動(dòng)態(tài)規(guī)劃決策貫通設(shè)計(jì)，使系統(tǒng)具備自進(jìn)化的業(yè)務(wù)理解能力。我們認(rèn)為AI原生架構(gòu)將打開(kāi)企業(yè)級(jí)AI的空白市場(chǎng)，在改善企業(yè)商業(yè)模式的同時(shí)，亦可大幅提升企業(yè)投入產(chǎn)出比?；贏I-Native架構(gòu)，公司已推出了全棧AI智能體產(chǎn)品矩陣，將率先服務(wù)于金融領(lǐng)域。AI原生智能體的創(chuàng)新布局，有望推動(dòng)公司未來(lái)AI業(yè)務(wù)的高速增長(zhǎng)，2024年公司實(shí)現(xiàn)AI業(yè)務(wù)收入2.08億元，已簽訂單達(dá)2.93億元。
　　以數(shù)據(jù)中心為基，乘AI東風(fēng)加速拓展算力業(yè)務(wù)。公司長(zhǎng)期向金融機(jī)構(gòu)、政府與公共事業(yè)、企業(yè)提供數(shù)據(jù)中心綜合服務(wù)，2024年實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)中心服務(wù)收入2.97億元，并簽訂訂單5.57億元，具備發(fā)展算力綜合服務(wù)的基礎(chǔ)。隨著AI技術(shù)推動(dòng)算力需求的增加，公司正加速探索發(fā)展算力中心建設(shè)、算力中心改建、算力部署、算力調(diào)優(yōu)、算力中心維保等服務(wù)，目前已參與多家地方政府算力中心、高校算力中心建設(shè)，并聯(lián)合國(guó)內(nèi)多家廠商推出云算力及應(yīng)用一體機(jī)解決方案。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期，AI原生智能體推廣不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。