>> 平安證券-中科金財（002657）業(yè)績穩(wěn)健增長，互聯(lián)網(wǎng)金融閉環(huán)生態(tài)圈日臻完善-170423
| 上傳日期： |
2017/4/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
張冰 |
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平安觀點：
公司全年業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長：根據(jù)公司2016 年年報，公司2016 年實現(xiàn)營業(yè)收入13.80 億元，同比增長3.96%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.78 億元，同比增長10.98%。公司2016 年業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長，其中公司全資子公司濱河創(chuàng)新實現(xiàn)扣非歸母凈利潤8714.46 萬元，完成了業(yè)績承諾（濱河創(chuàng)新2016年的承諾扣非歸母凈利潤為8650 萬元），為公司業(yè)績的穩(wěn)健增長提供了有力支持。在毛利率方面，公司2016 年毛利率為27.52%，相比2015 年小幅下降1.31 個百分點。在期間費用率方面，公司2016 年期間費用率為16.89%，相比2015 年基本持平。
設立國富金財、增持大金所，公司在通道端落子頻頻：2016 年9 月，公司及公司全資子公司中科投資與國富資本、宮曉冬共同出資設立國富金財。
設立國富金財，是公司在通道端深化布局的重要舉措，有利于公司擴大金融資產(chǎn)交易所的卡位優(yōu)勢和集群優(yōu)勢，収揮觃模效應，進一步擴大公司在資產(chǎn)證券化藍海市場中的優(yōu)勢地位。2016 年12 月，公司公告增持大金所股權至50%，進一步完善了公司在金融資產(chǎn)交易所領域的布局。截至2016年底，大金所交易量已接近1000 億元。假設國富金財未來投資10 個金融資產(chǎn)交易所或交易中心，參照大金所當前的交易量觃模，則公司參與投資的金融資產(chǎn)交易所或交易中心的交易量未來將有望達萬億量級。
構建云聯(lián)網(wǎng)銀行亐平臺，布局資金端：公司依托自身在智能銀行領域10多年的深厚積累，積極構建云聯(lián)網(wǎng)銀行亐平臺，致力于幫助國內(nèi)眾多中小銀行向云聯(lián)網(wǎng)銀行轉型，提供共享直銷銀行平臺、一站式咨詢、合作運營和IT 支持等全方位轉型服務。公司通過收購濱河創(chuàng)新，目前擁有超過400家的中小銀行客戶。我們認為，公司目前的中小銀行客戶有較大的可能性轉化為公司云聯(lián)網(wǎng)銀行亐平臺的用戶。假設轉化率為50%，目前國內(nèi)中小銀行有3000 家左右、資金觃模超過15 萬億，以此推算，則公司的云聯(lián)網(wǎng)銀行亐平臺未來在資金端將有超過1 萬億的資金觃模。當前，公司云聯(lián)網(wǎng)銀行亐平臺的建設推廣工作有序進行，相關產(chǎn)品正在穩(wěn)步推進。
加深與中航系公司的合作，深化資產(chǎn)端布局：在資產(chǎn)端，公司與中航國際等中航系公司合資成立的金網(wǎng)絡，正積極推進資產(chǎn)證券化、供應鏈金融等業(yè)務，幵已推出固定收益理財和中航員工消費貸等個人金融產(chǎn)品和服務。中航國際是中國航空工業(yè)集團的控股子公司，資產(chǎn)觃模超過2500 億。深化與中航系公司的合作，將有利于公司探索與央企合作開展資產(chǎn)證券化業(yè)務。
盈利預測與投資建議：根據(jù)公司的2016 年年報，我們預計公司2017-2019 年的EPS 分別為0.65 元（原預測值為0.84 元）、0.79 元（原預測值為1.15 元）、0.98 元，對應4 月21 日收盤價的PE 分別約為51.6、42.0、34.0 倍。公司以智能銀行整體解決方案為基礎，面向國內(nèi)巨大的資產(chǎn)證券化藍海市場，積極開拓云聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務。當前，公司在通道端、資金端、資產(chǎn)端的戰(zhàn)略布局愈加完善，已經(jīng)初步形成了“云聯(lián)網(wǎng)＋金融＋平臺服務+生態(tài)”的閉環(huán)生態(tài)圈。我們看好公司云聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務的當前布局及未來収展，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：云聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務収展不達預期。
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