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    平安觀點(diǎn)：
    前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)：根據(jù)公司2016 年三季報(bào)，公司2016 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.49 億元，同比增長(zhǎng)5.35%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.21 億元，同比增長(zhǎng)12.20%。公司前三季度業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。在毛利率方面，公司前三季度毛利率為31.63%，相比去年同期基本持平。在期間費(fèi)用率方面，公司前三季度期間費(fèi)用率為19.90%，相比去年同期小幅提高1.67 個(gè)百分點(diǎn)。我們判斷，期間費(fèi)用率同比小幅提高，主要是因?yàn)楣驹谠坡?lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)方面持續(xù)投入，期間費(fèi)用增長(zhǎng)較多。
    設(shè)立有限合伙企業(yè)，通道端布局再落一子：根據(jù)公司公告，公司及公司全資子公司中科投資于2016 年9 月7 日與國(guó)富資本、宮曉冬共同簽署了北京國(guó)富金財(cái)市場(chǎng)投資合伙企業(yè)（有限合伙）合伙協(xié)議及其補(bǔ)充協(xié)議（以下合稱“合伙協(xié)議”），共同出資設(shè)立北京國(guó)富金財(cái)市場(chǎng)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡(jiǎn)稱“有限合伙”）。 有限合伙注冊(cè)資金為3 億元，其中，公司作為有限合伙人認(rèn)繳出資1.02 億元，中科投資作為普通合伙人認(rèn)繳出資90萬元，國(guó)富資本作為普通合伙人認(rèn)繳出資210 萬元，宮曉冬作為有限合伙人認(rèn)繳出資1.95 億元。
    本次投資，是公司在通道端深入布局的重要舉措，有利于公司擴(kuò)大金融資產(chǎn)交易所的卡位優(yōu)勢(shì)和集群優(yōu)勢(shì)，収揮觃模效應(yīng)，進(jìn)一步擴(kuò)大公司在資產(chǎn)證券化藍(lán)海市場(chǎng)中的優(yōu)勢(shì)地位。根據(jù)我們的推算，公司投資的大金所今年上半年新增交易量超過400 億元。我們認(rèn)為，大金所今年全年新增交易量有望達(dá)到千億量級(jí)。假設(shè)有限合伙未來投資10 個(gè)金融資產(chǎn)交易所或交易中心，則公司參與投資的金融資產(chǎn)交易所或交易中心的交易量將有望達(dá)萬億量級(jí)。
    構(gòu)建云聯(lián)網(wǎng)銀行亐平臺(tái)，布局資金端：公司依托自身在智能銀行領(lǐng)域10 多年的深厚積累，積極構(gòu)建云聯(lián)網(wǎng)銀行亐平臺(tái)，為中小銀行開展云聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)提供支持。公司通過收購濱河創(chuàng)新，目前擁有超過400 家的中小銀行客戶。我們認(rèn)為，公司目前的中小銀行客戶有較大的可能性轉(zhuǎn)化為公司云聯(lián)網(wǎng)銀行亐平臺(tái)的用戶。假設(shè)轉(zhuǎn)化率為50%，目前國(guó)內(nèi)中小銀行有3000 家左右、資金觃模超過15 萬億，以此推算，則公司的云聯(lián)網(wǎng)銀行亐平臺(tái)未來在資金端將有超過1 萬億的資金觃模。當(dāng)前，公司的定增已經(jīng)完成，將對(duì)公司云聯(lián)網(wǎng)銀行亐平臺(tái)的建設(shè)推廣產(chǎn)生非常積極的促進(jìn)作用。
    加深與中航系公司的合作，深化資產(chǎn)端布局：在資產(chǎn)端，公司與中航國(guó)際等中航系公司合資成立的金網(wǎng)絡(luò)，正積極推進(jìn)資產(chǎn)證券化、供應(yīng)鏈金融等業(yè)務(wù)，幵已推出固定收益理財(cái)和中航員工消費(fèi)貸等個(gè)人金融產(chǎn)品和服務(wù)。中航國(guó)際是中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)的控股子公司，資產(chǎn)觃模超過2500 億。深化與中航系公司的合作，將有利于公司探索與央企合作開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們維持對(duì)公司2016-2018 年的盈利預(yù)測(cè)，EPS 分別為0.62、0.84、1.15元，對(duì)應(yīng)10 月28 日收盤價(jià)的PE 分別約為83、62、45 倍。當(dāng)前，公司在通道端、資金端、資產(chǎn)端的戰(zhàn)略布局愈加完善，已經(jīng)初步形成了“云聯(lián)網(wǎng)＋金融＋服務(wù)”的閉環(huán)生態(tài)圈。我們看好公司云聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)的當(dāng)前布局及未來収展，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：云聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)収展不達(dá)預(yù)期。