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本期要點(diǎn)：
　　行情分析：成本端：二季度動(dòng)力煤供需仍偏弱，生產(chǎn)成本下移，利潤(rùn)偏高，成本支撐偏弱；庫存端：企業(yè)庫存延續(xù)小幅回升，處于歷史正常偏高水平；下游終端復(fù)合肥和其他化肥價(jià)格價(jià)差偏大，導(dǎo)致與復(fù)合肥的存在比價(jià)優(yōu)勢(shì)，出口價(jià)差處于高位，窗口持續(xù)打開，市場(chǎng)傳聞出口政策5-9月放開出口，關(guān)注后期出口放量情況。供需端：國(guó)內(nèi)生產(chǎn)利潤(rùn)處于正常偏高水平，總開工率環(huán)比小幅回升，同比處于歷史新高水平；需求端：下游復(fù)合肥開工率小幅下降，其他傳統(tǒng)需求持穩(wěn)為主。
　　核心觀點(diǎn)：短期成本端支撐偏弱，產(chǎn)業(yè)鏈庫存延續(xù)小幅回升，處于歷史正常偏高水平，基差走強(qiáng)，國(guó)產(chǎn)開工率環(huán)比回升，出口關(guān)注5-9月預(yù)期放開政策影響量，短期下游總體需求偏弱，后期需求回升，短期庫存延續(xù)小幅累積，后期出口政將影響二三季度供需格局。
　　操作建議：短期產(chǎn)業(yè)鏈庫存小幅累積，處于歷史正常偏高水平，供應(yīng)歷史高位，需求偏弱，基差走強(qiáng)，出口受5-9月放開政策影響后期出口預(yù)計(jì)將放量，估值正常偏高，供需格局取決于出口政策，關(guān)注出口政策放開力度。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上游投產(chǎn)情況，地緣政治情況，出口政策，下游補(bǔ)庫力度