>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日報：白銀持續(xù)走強帶動銅價震蕩上行-250610
| 上傳日期： |
2025/6/10 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,封帆,王育武 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-06-09，滬銅主力合約開于78580元/噸，收于78910元/噸，較前一交易日收盤-0.03%，昨日夜盤滬銅主力合約開于78,920元/噸，收于79,330元/噸，較昨日午后收盤上漲0.84%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)品牌價差問題仍存，下游采購情緒不佳，持貨商因臨近交割并無繼續(xù)大量貼水報價。早盤魯方、祥光、JCC等繼續(xù)升水120-150元/噸；好銅如金川、貴溪等升水120-150元/噸，隨后低價金川110元/噸成交小百噸、貴溪130元/噸低價成交小百噸；隨后便回到升水140-160元/噸。鐵峰、大江HS等貨源成交-10到30元/噸。今日，由于臨近交割，低價貨源難求，后半周現(xiàn)貨將收到月差指引，預(yù)計繼續(xù)小升水成交低價貨源。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，并無重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布，而在事件方面，加州起訴特朗普政府調(diào)兵進入洛杉磯，后者威脅逮捕加州州長、馬斯克公開支持特朗普派兵、特朗普表示不希望美國發(fā)生內(nèi)戰(zhàn)。而美司法部要求法院延長特朗普關(guān)稅無效判決的暫緩執(zhí)行期。美國國會預(yù)算辦公室稱，政府可能會在8月中旬至9月底之間耗盡用于履行其償付義務(wù)的資金。債務(wù)上限于今年年初重新生效，此后財政部一直在動用特殊會計手段，以免突破上限，同時仍能按時履行聯(lián)邦償付義務(wù)，此前美債CDS價格再度大幅上漲。共和黨人在特朗普的“大漂亮法案”（One Big Beautiful Bill）中附加了一項措施，該措施將賦予財政部數(shù)萬億美元的額外借款權(quán)。該法案目前正在參議院進行審議。國內(nèi)方面，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，5月份，CPI環(huán)比下降0.2%，同比下降0.1。PPI環(huán)比下降0.4%，同比下降3.3%。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月貨物貿(mào)易進出口同比增長2.5%。美國為我國第三大貿(mào)易伙伴，前5個月我國與美國貿(mào)易總值下降8.1%。
礦端方面，據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2025年5月中國銅礦砂及其精礦進口量為293.5萬噸，4月為292.4萬噸；1-5月中國銅礦砂及其精礦進口量為1240.6萬噸，同比增長7.4%。此外，智利國家銅業(yè)公司稱暫未收到地震造成礦場損毀或人員受傷的報告。智利北部阿塔卡馬大區(qū)6日發(fā)生6.4級地震。目前尚無人員傷亡和財產(chǎn)損失報告。據(jù)智利大學全國地震中心消息，地震發(fā)生于當?shù)貢r間6日13時15分（北京時間7日1時15分），震中位于阿塔卡馬大區(qū)迭戈·德阿爾馬格羅市以南54公里處，震源深度65公里。
冶煉及進口方面，外媒6月6日消息，中礦資源集團6月6日宣布，由于全球銅精礦供應(yīng)緊張，其位于納米比亞的Tsumeb銅冶煉廠已臨時暫停銅冶煉業(yè)務(wù)。這座冶煉廠年處理銅精礦24萬噸，是全球少數(shù)能處理含砷、鉛復雜銅礦的設(shè)施之一，2024年從加拿大Dundee貴金屬收購后成為中資企業(yè)。目前該廠正計劃升級設(shè)備，以商業(yè)化提取鍺（儲量746噸）等關(guān)鍵礦物，并評估新增鋅冶煉線的可行性。此外，2025年5月中國未鍛軋銅及銅材進口量為42.7萬噸，4月為43.8萬噸；1-5月中國未鍛軋銅及銅材進口量為216.9萬噸，同比下降6.7%。
消費方面，5月30日至6月5日當周，國內(nèi)精銅桿企業(yè)產(chǎn)能利用率回落至74.87%，較前周下降1.03個百分點，低于市場預(yù)期2.27個百分點，同比增幅收窄至8.16個百分點。行業(yè)呈現(xiàn)典型淡季特征，銅價持續(xù)高位抑制下游采購意愿，疊加端午假期因素，部分企業(yè)超預(yù)期減產(chǎn)去庫存。同期銅線纜行業(yè)開工率報76.08%，周環(huán)比下滑2.59個百分點，雖同比仍增長2.09個百分點，但新訂單承接乏力現(xiàn)象凸顯。調(diào)研顯示，隨著前期訂單逐步交付完畢，部分企業(yè)新增訂單量環(huán)比縮減約10%，在原材料價格高企與需求季節(jié)性走弱的雙重壓力下，預(yù)計短期開工率仍將承壓。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化-10000.00噸萬122400噸。SHFE倉單較前一交易日變化1964噸至34242噸。6月8日國內(nèi)市場電解銅現(xiàn)貨庫14.95萬噸，較此前一周變化0.07萬噸。
策略
銅：謹慎偏多
總體而言，目前下游消費受到假期影響呈現(xiàn)下滑的情況，短期銅材以及電線電纜開工率或仍有承壓的可能，但目前礦端供應(yīng)仍然受到較大干擾，TC價格持續(xù)偏低疊加白銀持續(xù)走強帶動銅價，因此目前就銅品種而言，仍然建議以逢低買入套保為主，買入?yún)^(qū)間可在77,000元/噸-77,500元/噸。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 77,000元/噸
風險
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動性踩踏風險
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